上周沪镍震荡运行，周度跌0.35%。
　　消息：国家统计局数据显示：中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%。中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，预期增1.3%，前值增1.6%。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。国内经济有韧性；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍有降息预期。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，政策扰动风险仍在；7月份中国镍进口量较大，8月份镍铁产量低位运行；8月份印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率降低，8月份产量环比微幅增加，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年8月国内精炼镍总产量36695吨，环比小幅增加。
　　需求：不锈钢方面，7月份产量减少，需求受抑制,8月份环比有所修复；国内不锈钢库存仍偏高，不锈钢大厂有减产，库存出现趋势性减少；新能源产业链方面，大趋势三元电池市占率下滑，但8月份三元体产量环比增加明显。预计9月份不锈钢仍受抑制。
　　库存：上周LME镍库存环比增加；上期所库存环比小幅增加；精炼镍社会库存为38398吨，较上周出现小幅减少。
　　观点：短期来看，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但政策扰动风险仍在；短期宏观正向影响，盘面已经反应部分改善预期，回归到基本面，进口镍维持高位，库存出现增加，印尼国内局势对供给有扰动，但暂未实际影响；下游不锈钢产量高位回落后边际改善，库存边际改善，镍价整体区间震荡。
　　策略：沪镍2511合约短线交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口的变化。