宏观：当地时间17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。因降息不如市场预期，消息公布以后，有色金属普遍下跌，不过跌幅不是很大。
　　供应：矿端在几内亚铝土矿政策多变的背景下，当地铝土矿出口表现相对坚挺。但随着雨季临近，铝土矿出港量预计环比下滑，进而对矿价形成支撑。冶炼端国内电解铝供给端呈现“增量有限”特征，仅西南地区水电铝置换为主（云南新增65万吨），北方环保限产常态化，全年产量增速或降至1.55%。海外瓶颈凸显，印尼电力配套不足拖累产能释放，欧洲复产缓慢（莫桑比克铝厂计划2026年关停），全球新增产能不足50万吨。
　　需求：目前下游需求已经进入“金九银十”旺季阶段，下产业端下游进入传统消费旺季，开工率回升，国内铝锭累库压力不大，铝材出口有韧性。但高价对消费的抑制效应同样明显，铝价攀升抑制下游采购意愿。短期关注国庆中秋双节前市场备库需求影响，中期关注风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块是否维持较高的增长预期，预计中期铝价重心依然上移。
　　库存：近期LME和国内社会库存维持上升态势，季节性去库较为缓慢。
　　观点：短期宏观消息偏空利空铝价回调，不过下跌空间相对有限。产业端国内电解铝供给端呈现“增量有限”特征，仅西南地区水电铝置换为主，北方环保限产常态化，全年产量增速或降至1.55%。海外瓶颈凸显，印尼电力配套不足拖累产能释放，欧洲复产缓慢（莫桑比克铝厂计划2026年关停），全球新增产能不足50万吨。目前下游需求已经进入“金九银十”旺季阶段，下产业端下游进入传统消费旺季，开工率回升，国内铝锭累库压力不大，铝材出口有韧性。但高价对消费的抑制效应同样明显，铝价攀升抑制下游采购意愿。短期关注国庆中秋双节前市场备库需求影响，中期关注风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块是否维持较高的增长预期，预计中期铝价重心依然上移。
　　策略：中线借回调分批买入，沪铝2511参考支撑区间20400-20500元/吨。