周度观点及策略
　　当地时间17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。因降息不如市场预期，消息公布以后，有色金属普遍下跌，不过跌幅不是很大。
　　供应：近期印尼Grasberg铜矿泥石流事故导致供给收缩，刚果金部分中小型冶炼厂因水电供应紧张减产，同时赞比亚政府计划限制对刚果金的硫酸出口，供酸紧张给刚果产量恢复带来挑战。国内外多个铜矿生产有扰动，中国进口铜精矿加工费指数为负且继续下降，国内铜精矿供需维持偏紧。废铜供需预期偏紧使国内粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，预计将制约电解铜产量增长。国内9月计划检修或影响5-8万吨产量。
　　需求：目前已经进入金九需求旺季，但传统消费领域持续疲软，空调零售虽保持增长但9月排产下滑，国内能效补贴拉动效应减弱，出口受海外库存高企及需求放缓制约，面临较大压力。房地产需求复苏缓慢。电力行业延续正增长，光伏抢装同比大幅增加，但未来增速或放缓。不过新能源需求强劲，为铜消费提供核心支撑。
　　库存：上周LME库存继续小幅回落，不过国内社会库存继续上升，高位铜价抑制下游潜在需求，不利于去库。
　　观点：宏观方面，上周美联储降息不如市场预期，消息公布以后，有色金属普遍下跌，不过跌幅不是很大。行业方面，近期国内外多个铜矿生产有扰动，中国进口铜精矿加工费指数为负且继续下降，国内铜精矿供需维持偏紧。废铜供需预期偏紧使国内粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加，预计将制约电解铜产量增长。国内社会库存继续上升，高位铜价抑制下游潜在需求，不利于去库。目前已经进入金九需求旺季，但传统消费领域持续疲软，空调零售虽保持增长但9月排产下滑，国内能效补贴拉动效应减弱，出口受海外库存高企及需求放缓制约，面临较大压力。房地产需求复苏缓慢。电力行业延续正增长，光伏抢装同比大幅增加，但未来增速或放缓。不过新能源需求强劲，为铜消费提供核心支撑。短期铜价出现回调，预计下跌空间比较有限。
　　策略：中线借回调逐步买入，沪铜2511参考支撑区间78500-79000元/吨。