◆供应：近期全球铁矿发运量快速回升。2025年9月8日-9月14日，全球铁矿石发运总量环比增加816.9万吨至3573.1万吨。其中，澳洲19港发运1981.6万吨，周环比增202.1万吨；巴西19港发运869.3万吨，周环比增381.8万吨；非主流地区发运有所回升，周环比增233.1万吨至722.3万吨。不过，外矿到港量延续下滑，2025年9月8日-9月14日，中国45港到港量环比下降85.7吨至2362.3万吨；本轮北方六港到港总量为1245万吨，周环比降75万吨。近端供应环比缩紧，不过铁矿供应回升预期仍在。
　　◆需求：截至2025年9月19日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率58.87%，较前周下降1.3%；钢厂高炉开工率83.98%，较前周增加0.15%；日均铁水产量环比增加0.47万吨至241.02万吨，铁水产量续增支撑铁矿需求。终端钢材表需季节性回升，不过五大材品种库存延续累库，当前下游需求进入重要验证阶段，若需求回升带动钢材库存止增转降，黑链估值或能进一步上移。
　　◆库存：截至2025年9月19日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为13801.08万吨，周环比降48.39万吨。分国别来看，澳矿库存5775.57万吨，周环比降30.94万吨；巴西矿库存5266.52万吨，周环比增38.3万吨。钢厂进口铁矿库存9309.43万吨，周环比增316.38万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为22天，较前周增加2天。铁矿港口库存环比去库，港口库存向下游钢厂转移，十一假期临近，钢厂存在阶段性补库需求，支撑铁矿价格。
　　◆观点：宏观方面，美联储降息靴子落地。产业方面，上周外矿发运量快速回升，不过外矿到港量延续下滑，近端供应环比缩紧。需求端，日均铁水产量延续回升，支撑铁矿需求。终端钢材表需季节性回升，不过五大材库存延续累库，旺季终端需求进入重要的数据验证阶段。综合来看，铁水产量高位支撑铁矿需求，港口库存有所下降，且钢厂补库积极性较好，节前钢厂补库仍有空间，预计矿价维持震荡偏强走势。
　　◆策略：铁矿2601合约多单持有，参考支撑位760-780元/吨。