整体策略：
　　本周我们继续看好AI算力国内链的科技自主内循环以及海外链的持续景气，关注AI端侧硬件变化带来的果链投资机会，关注港股科技公司的价值重估，看好AI驱动的PCB产业投资机会，关注存储行业的复苏，维持对于下半年AI应用商业化提速的判断及国内AI应用软件公司的推荐，关注游戏产业的投资机会。
　　继续关注AI算力国内链的科技自主内循环，以及海外链的持续景气。算力海外链，本周英伟达宣布投资50亿美元收购英特尔股份，以促进了数据中心算力整合，通过英特尔为其定制x86架构CPU以提升AI基础设施的效率和超大规模计算能力，同时加速端侧AI应用，通过集成RTXGPU的x86 SoC芯片，增强PC图形和AI性能。而算力国内链，本周腾讯在其2025全球数字生态大会主峰会上宣布已经全面适配主流的国产芯片，整合不同芯片提供高性价比的AI算力。此外，在9月18日的华为全连接大会上，华为对外公布了昇腾AI芯片未来三年的产品迭代路线图。根据规划，2026年至2028年期间，华为将分阶段推出四款昇腾系列芯片，具体包括：2026Q1推出昇腾950PR，该芯片采用华为自研HBM；2026Q4推出昇腾950DT；2027Q4推出昇腾960芯片；2028Q4推出昇腾970。站在成长周期延续性预期拉长的拐点，我们继续看好AI算力链，从算力芯片、服务器到光模块、片上互联、液冷等多领域有望实现高确定性的成长，相关标的：1）AI算力国内链：AI芯片（推荐寒武纪、海光信息，关注景嘉微）、ASIC芯片（关注芯原股份、翱捷科技）、AI服务器（推荐中科曙光）；2）AI算力海外链：光模块（推荐天孚通信、中际旭创，关注新易盛）、AI服务器（关注工业富联，推荐浪潮信息、华勤技术）、DCI（推荐德科立）、OCS（关注腾景科技、光库科技、凌云光）、液冷出海（推荐英维克）。
　　看好果链的投资机会。本周五，根据Information披露的消息，苹果设备组装商立讯精密已获得至少一款OpenAI设备的组装合同。此外，OpenAI还与组装AirPods、HomePods和Apple Watch的歌尔股份接洽，希望为其未来产品供应扬声器模块等组件。我们认为，与OpenAI的合作，果链企业不仅有望开启AI端侧创新的先机，也有望在未来AI硬件全球供应链中占据核心位置。另，今年苹果新品发布会，产品进一步创新带动硬件提升，持续彰显了苹果强大的产品力，基础版和air以极具性价比的配置较超市场预期。此外iPhone 17系列定价维持过往水平也打破了市场此前的涨价预期，体现了苹果出色的全球供应链管理能力和成本控制能力，利好苹果产业链。相关标的：1）组装环节：立讯精密（已覆盖）；2）折叠屏方面：领益智造（已覆盖）、蓝思科技、统联精密（已覆盖）；3）可穿戴及光学：歌尔股份、水晶光电（已覆盖）、高伟电子、舜宇光学科技、蓝特光学。
　　关注港股科技公司的价值重估。相较海外科技公司，港股上市的中国龙头科技企业当前整体估值水平仍然较低。而与此同时，中国市场AI应用规模正在快速增长，国家数据局局长刘烈宏此前在国新办新闻发布会上介绍，截至今年6月底，我国日均Token消耗量已突破30万亿，一年半时间增长了300多倍。AI驱动中国科技企业的业绩成长正在发生。以阿里为例，其AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数同比增长，AI需求显著带动了对其计算、存储等其他公共云服务的需求。另，根据科技网站The information披露的消息，阿里巴巴、百度已开始采用内部自主设计的芯片训练他们的AI大模型，取代了部分英伟达芯片。这表明中国云厂商在自研芯片方面取得进展，未来有望通过“多芯片策略”打破供给侧的瓶颈，实现云业务端可持续的成长。我们看好港股科技公司AI驱动的价值重估，相关标的:百度集团-SW、商汤-W、阿里巴巴-W。
　　看好PCB产业的投资机会，关注存储行业的复苏。1）AI算力产业高景气催生高阶HDI、及高多层等PCB产品需求快速增长，高端产能充足且在大客户端实现放量或导入进展顺利的厂商有望率先受益于下游AI创新。此外，PCB产品未来或迎来持续的创新升级，如新材料（M9、PTFE材料）、新技术（如线宽线距持续缩小下的mSAP工艺等）、新应用（如正交背板、midplane板等），技术积累雄厚、与头部核心客户保持密切合作的厂商将充分受益。相关标的：胜宏科技、景旺电子、奥士康、沪电股份、中富电路；2）存储产业，供给端Q2已实现出清，Q3行业旺季到来，叠加AI数据中心需求持续超预期，海外大厂9月下旬以来陆续宣布涨价，行业整体进入景气向上区间。云侧看，连续涨价行情叠加国产算力需求超预期，企业级存储相关厂商业绩有望大幅改善，迎来历史性成长机遇。端侧看，AI眼镜等端侧产品亟待放量，需求空间较云侧更大，相关供应链厂商或将受益。我们认为，当前时点云侧相关标的正陆续兑现产业反转及企业级存储国产化预期，但端侧仍处行业早期阶段亟待爆发，重视端侧AI产品放量带来的业绩成长机会。相关标的：端侧（关注佰维存储、兆易创新），云侧（关注德明利、江波龙、香农芯创，推荐聚辰股份）。
　　维持对于下半年AI应用商业化提速的