金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+0.28%，跑输沪深300指数1.10pct。按子板块来看，本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+0.65%、-0.70%、+0.89%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-0.66%，跑输沪深300指数2.04pct。按子板块情况看，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-0.41%、-0.91%、-0.71%、+0.25%。
　　投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)下跌0.70%，跑输沪深300指数2.08pct。从大类资产配置看，25H1债券占领高地，增配权益是核心趋势。而新准则下拆解权益配置结构，OCI股票增配趋势明显，从权益收益结构看，股息收入贡献度提升。银行、交通、电信、公用事业等仍是25Q2险资重仓行业，但边际变化明显。当前，险资增配OCI权益仍在路上。板块观点上，我们坚定看好经济复苏下的保险股投资价值。
　　2）券商：本周证券II（申万）上涨0.65%，跑输沪深300指数0.73pct。本周基金业协会披露2025年上半年基金代销机构保有量数据。Top100代销机构非货基金保有规模达10.2万亿元/环比+6.9%。分渠道来看：1）三方及其他：蚂蚁保有规模延续行业第一；2）券商：权益基金保有规模增幅最大，股票型指数保有规模TOP 10占据7席；3）银行：股票指数保有规模大幅增长，凸显向权益类资产腾挪趋势。伴随中报景气度回升，以及未来潜在的并购重组新进展和金融科技变化，持续看好券商板块配置价值。
　　3）银行：本周银行（申万）下跌0.66%，跑输沪深300指数2.04pct。我们看好银行股估值中枢修复的中长期趋势，大盘结构的深度调整有望提振市场对银行股的配置需求，此外伴随近期海外降息预期升温，银行股估值拐点有望在港股确立、并向A股传导，其中优质的银行价值股或将相对获得更多资金青睐。选股逻辑上，短期维度，建议关注规模高增速、低不良等基本面向上弹性较大的银行。中长期来看，建议关注业务多元、业绩稳定性较高（息差预期企稳、资产结构偏低风险、零售业务相对成熟）的银行。
　　投资建议：1）保险：建议关注中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国平安、中国太平、中国人寿（H）；2）券商：推荐华泰证券（A+H）、广发证券（A+H）、东方证券（A+H）、湘财股份、国泰海通（A+H）、中金公司（H）、中国银河（A+H）、东方财富、中信证券（A+H）、九方智投控股、香港交易所、易鑫集团，瑞达期货，建议关注方正证券；3）银行：推荐杭州银行，建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、宁波银行、浦发银行、上海银行、兴业银行。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。