主要观点
　　一、行情回顾：本周（2025.09.08-2025.09.12），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.67%，轻工制造行业上涨1.88%，而沪深300上涨1.38%，上证指数上涨1.52%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第21位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第13位。
　　二、核心逻辑：
　　1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。
　　潮玩谷子：泡泡玛特推出首个足金系列产品，IP+战略重要延伸。据南方日报，泡泡玛特旗下珠宝品牌popop官宣首次推出足金系列产品，涉及IP为Baby Molly。该系列新品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件，价格分布在980-56800元之间。其中价格最贵的是重约41g的黄金摆件，售价超5万元。该系列新品并非限定产品，根据工艺不同，足金系列产品的每克单价主要集中在1300-1700元之间，popop产品相比大多数品牌金价存在一定溢价，此次足金产品均是一口价。在此次泡泡玛特推出足金饰品以前，popop的产品大多采用S925银、贝珠、锆石等本身价值不算高的材料，价格区间在300-2700元，基本对标轻奢品牌潘多拉、施华洛世奇。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
　　出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。
　　家居建材类产品出口表现分化，关注国际形势及关税变化。据海关总署数据显示，2025年1-8月我国进出口总值达29.57万亿元，同比增长3.5%。其中出口17.61万亿元，同比增长6.9%；进口11.96万亿元，同比下降1.2%，但降幅较前7个月收窄0.4个百分点。家居建材类产品出口表现分化。2025年1-8月，家具及其零件出口额为3050.3亿元，同比下降4.4%；灯具、照明装置及零件出口1840.2亿元，同比下降6.4%；陶瓷产品则实现1042.6亿元的出口额，同比增长2.4%，为行业中保持正增长的品类。单8月看，8月家具出口335.5亿元，灯具照明类产品出口210.3亿元，陶瓷产品出口112.5亿元，家具品类单月出口额略显承压，海外需求复苏不平衡。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。
　　家居板块：前8月家居类社零维持高增，家居适老化国标正式实施。据国家统计局数据显示，2025年1-8月我国限额以上家具类零售额1335亿元，同比+22.0%；单8月实现零售额169亿元，同比+18.6%。近日，市场监管总局批准发布《家居产品适老化设计指南》（GB/T 45272—2025）国家标准，将于2025年9月1日正式实施。该标准围绕老年人用家居产品的安全性、易用性、舒适性和智能化，对家居产品适老化设计提出指导方向。我们认为该标准首先对适老家具的设计和生产提出了详细要求，有望与各地居家适老化改造、以旧换新等补贴政策形成联动，推动家居企业调整和创新，为智能家居企业带来新的市场增长点和机遇。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
　　造纸&包装：9月中国纸品市场价格持续上涨。据今日废纸消息，2025年9月，中国纸品市场掀起了一波涨价潮，涵盖白板纸、生活用纸等十余品类，涨幅在50-100元/吨不等。主要推动因素包括：成本高压成直接推手、需求端存在不确定性、行业分化明显等。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
　　2）纺服行业：①我们认为黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。
　　黄金珠宝：黄金珠宝8月社零增长16.8%，老铺黄金北京SKP开设第三家独立门店。据国家统计局数据显示，2025年1-8月我国限额以上金银珠宝类零售额2475亿元，同比+11.7%；单8月实现零售额306亿元，同比+16.8%。据老铺黄金官方公众号，9月13日，老铺黄金北京SKP新店启幕。据证券日报，此门店为老铺黄金在北京SKP的第三家店铺。建议关注：老铺黄金、潮宏基等。
　　运动户外：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。
　　安踏集团全力推进全球化战略，推动东南亚的千店计划。据晋江经济报，9月11日，安踏集团受邀出席在新加坡举行的第三届亚洲愿景论坛，分享全球化战略在东南亚市