25H1公司营业收入12.23亿元（同比-2.93%），归母净利润1.08亿元（同比+227.96%），扣非归母净利润1.08亿元（同比+263.51%）。
　　分产品：25H1鸭及鸭副产品实现收入9.88亿元（同比-0.70%）；其他产品/特许经营费分别实现收入2.22/0.13亿元，同比变动分别为-10.41%/-24.48%。
　　分地区：25H1华中/华南/华东/华北/华西地区分别实现营收5.38/1.68/1.04/0.97/0.71亿元，同比变动分别为-1.77%/-2.89%/-11.13%/-6.93%/-12.67%。
　　分渠道：25H1自营门店/线上渠道/特许经营/其他分别实现营收7.12/1.70/2.67/0.73亿元，同比变动分别为+2.22%/-4.18%/-18.56%/+27.55%，其中来自外卖服务的收益分别占自营门店收益约23.0%。
　　销售费用优化，盈利能力提高。
　　1）毛利率：25H1实现58.61%（同比+3.22pct），主要系原料价格处低位。
　　2）费用率：产品门店结构优化，供应链效率提升。25H1销售/管理/财务费用率分别为38.59%/9.48%/0.43%，同比变动分别为-1.33pct/+0.01pct/+2.15pct。
　　3）净利率：25H1实现8.83%（同比+6.23pct）。
　　上调至“买入”评级
　　公司战略聚焦于提升单店效率，持续优化门店布局和产品矩阵，加强会员体系运营，以增强品牌影响力，其独特口味形成的消费黏性。2025年上半年，公司收入降幅收窄，门店运营呈现企稳向好态势，公司深化零食量贩渠道，积极布局山姆等高势能渠道，有望为收入端贡献新增量。预计公司25-27年实现收入分别为26.29/28.99/32.01亿元，同比增长分别为7%、10%、10%；预计实现归母净利润分别为1.54/1.87/2.19亿元，同比分别57%、21%、17%。预计25-27年EPS分别为0.07、0.09、0.10元，对应PE分别为31/26/22倍。
　　风险提示
　　原材料价格波动，行业竞争加剧，食品安全问题等。