本周A股市场整体呈现震荡调整格局，结构性分化特征显著。尽管单日行情波动较大，但影响市场的核心逻辑并未发生根本变化，宏观流动性环境依然对市场形成有力支撑。最新公布的美国非农就业数据显著低于预期，进一步强化了市场对美联储降息幅度增大的预期。这一数据推动美元指数走弱，中美利差预计持续收窄，叠加人民币汇率保持强势，将促进跨境资金流入国内资本市场。同时PMI出口订单环比改善，“抢出口”效应为国内经常性账户带来了较强支撑，一定程度上对冲了内部需求不足的压力，均为A股带来额外的流动性支撑。
　　从资金结构来看，市场内部风格出现明显分化，中证1000指数交易热度已处于极端高位，与其相比，沪深300及上证50的拥挤度已触及近五年较低区间，中证1000和沪深300两者比价亦达到历史高位区域，显示小盘风格交易过于拥挤，存在过热风险。因此，需重视风格切换的可能。
　　在此背景下，资产配置应更注重防御性和结构平衡。股指仍然是重要的配置资产，但需警惕风格过度偏离带来的风险。对于风险偏好较低的投资者，建议延续多沪深300、空中证1000的对冲策略，以捕捉风格收敛的可能收益。另一方面，虽然通缩预期缓解和市场风险偏好上升共同压制国债市场，但是由于经济复苏基础尚不牢固，市场对进一步降息仍有较强预期，国债市场依然存在配置价值，可在风险偏好回落后，可进行短期做多国债头寸。