供应
　　向下
　　据海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。2025年1-7月份我国进口食糖177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。不过加工糖和国产糖错峰供应，一定程度上缓解了集中上市带来的冲击，使得市场供需节奏更加平稳，持续关注进口糖到港情况。2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.54万吨，同比下降18.28万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.43万吨，同比增长11.42万吨，为历史同期最高。
　　需求
　　向下
　　国内虽处消费旺季，但需求释放力度不及预期，加之加工糖集中供应，供给压力渐显。
　　库存
　　中性
　　当前国产糖厂库库存量偏低，但社会库存处于中性偏高水平，目前传后期将有第二批进口许可发放，对后期加工糖仍有一定压力。
　　仓单
　　中性
　　截止9月5日，白糖注册仓单量12476张，有效预报6张，总计12482张，上周总计13917张。
　　基差
　　中性
　　广西白糖现货成交价为5750元/吨，广西制糖集团报价5830~5940元/吨，云南制糖集团报价5710~5760元/吨，加工糖厂报价区5950~6450元/吨。期现价格联动下行，市场交投情绪趋于谨慎，下游终端多以观望为主，现货整体成交相对清淡。
　　利润
　　中性
　　配额外巴西进口成本为5388元/吨左右，配额外进口成本大幅走低，配额外进口利润小幅提升。
　　宏观
　　中性
　　中国反内卷依然市场主要信仰，同时随着中国经济近期疲弱数据再现，市场也在考量中国四季度会出台更多刺激政策。美国硬数据大幅弱化，非农就业数据再次爆冷，美国劳工部数据显示，8月非农就业人数增加2.2万，市场预估为增加7.5万，前值为增加7.3万。与此同时，7月非农就业人数合计下修6月和2.1万人（5/6月份的数据7月份才刚刚大幅下修28万，劳工局局长因此被特朗普免职），失业率升至2021年以来新高。计入本次报告的修正后，过去三个月的月均新增就业人数仅为2.9万人。
　　策略
　　5500附近有点价支撑，空单
　　高空低平我们近期提示随着宏观热度退却后预计郑糖有波跌势，盘面本周继续承压下行，基本面层面后期潜在的新增进口许可，糖浆进口超预期等诸多利空依然将对盘面施压，原糖当前巴西榨季高峰期上行仍有阻力，在原糖难以脱离低位震荡模式下国内郑糖交易自身逻辑，01合约临近5500点价盘支撑会有反弹，但空间预计有限，滚动做空为宜