铜
　　上周铜价冲高回落，伦铜周跌0.41%至9865美元/吨，沪铜主力合约收至79440元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.6万吨，其中上期所库存增加0.2至8.2万吨，LME库存减少0.1至15.8万吨，COMEX库存增加2.5至27.7万吨。上海保税区库存减少0.3万吨。当周铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价抬升。现货方面，周五LME市场Cash/3M贴水至68.0美元/吨，国内上海地区现货对期货升水下滑至165元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报1460元/吨，废铜供应维持偏紧，当周再生铜杆企业开工率小幅反弹。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率回升，线缆开工率继续下滑。价格层面，美国就业数据弱于预期，市场在衰退和降息交易之间犹疑，若市场先进行衰退交易，到实际议息会议时，预计态度将偏鸽。国内铜产量下降和消费季节性改善的背景下，预计铜价支撑较强。本周沪铜主力运行区间参考：78200-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-10050美元/吨。
　　铝
　　周五铝价冲高回落，伦铝收涨0.48%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20665元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少1.1至53.4万手，期货仓单增加至6.0万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得46.5万吨，环比减少0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得9.1万吨，环比减少0.5万吨，周五铝棒加工费震荡下滑，市场交投一般。现货方面，周五华东现货平水于期货，环比上调20元/吨，下游维持刚需采买。外盘方面，周五LME铝库存48.5万吨，环比增加0.5万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2650美元/吨。
　　铅
　　上周五沪铅指数收涨0.21%至16897元/吨，单边交易总持仓8.3万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1990美元/吨，总持仓15.82万手。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.41万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME铅锭库存录得25.12万吨，LME铅锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S合约基差-44.77美元/吨，3-15价差-69.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-403.63元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至6.53万吨。总体来看：铅产业整体呈现供需双弱格局，上游铅精矿及废铅酸蓄电池均相对紧缺，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间。此外，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产。但下游消费较往年偏弱，部分蓄企放高温假减产。此外，经销商成品库存历史高位，旺季不旺。当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，铅锭供应边际收窄，下方仍有一定支持。若后续商品情绪转弱，再生冶炼恢复，铅价仍有较大下行空间。