◆供应：铜精矿供应维持紧张，国内粗铜供应边际收紧。国内精炼铜产量下滑，预计9月产量降幅扩大。
　　◆需求：8月中国精炼铜表观消费预估延续增长，9月基数上抬，表观消费预计下降。海外制造业景气度改善，短期需求预期尚可。
　　◆进出口：8月沪铜进口窗口打开，预估进口量增加。
　　◆库存：8月上期所、LME、COMEX和保税区库存均增加。预估9月海外仍有一定的累库压力。
　　◆小结：进入9月，中国精炼铜产量预估下降，叠加再生铜替代预计减少和需求季节性回升，铜供应相对平衡。海外需求预期改善，不过库存仍有进一步累积压力。宏观层面，市场对美联储降息已经有预期，重点关注其对后续货币政策的态度，若延续偏鸽，则将进一步提振市场情绪。总体而言，国内铜产量下降和消费季节性改善将为铜价提供较强支撑，若美联储表态继续偏鸽，铜价有望冲高，而若美联储表态中性，则铜价冲高幅度预计更弱。本月沪铜主力合约运行区间参考：77500-82000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-10400美元/吨。操作建议：回调试多。