月度总结——PX
　　◆行情回顾：上月价格冲高回落，截至9月4日，11合约收盘价6810元，月同比上涨88元；PXCFR价格828美元，同比下跌12美元。基差和价差方面，截至9月4日，折算基差101元，月同比下降41元；11-1价差162元，同比上涨116元。
　　◆供应端：月末中国负荷83.3%，同比上升2.2%；亚洲负荷75.6%，同比上升2.2%。国内装置方面，八月检修量较少，整体负荷持续维持高位。后续来看，九月检修量进一步减少，产量环比预期上升。进口方面，8月韩国PX出口中国37.6万吨，环比上升0.2万吨。
　　◆需求端：月底PTA负荷72.2%，月环比下降0.4%。八月检修装置增加，整体负荷小于七月。九月整体检修量下降，预期平均负荷高于八月。
　　◆库存：7月底社会库存389.9万吨，同比去库24万吨，根据8月平衡表将累库5万吨左右，9月随着PX检修计划仍然偏少，并且PTA意外检修较多，导致9月仍然延续累库预期。
　　◆估值成本端：上月PXN下降33美元，截至9月4日为236美元，上月估值震荡走弱；石脑油裂差上升18美元，截至9月4日为102美元，原油端走势偏弱。芳烃调油方面，美国汽油表现小幅好转，汽油裂解价差弱势，美亚芳烃价差震荡。
　　◆小结：上月初跟随原油持续走弱，后续随着原料端意外减产的消息不断，估值抬升，但后期意外检修量不及预期，且终端表现偏弱，向上压制了原料估值。目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于PTA新装置投产，PX累库幅度不大，且终端和聚酯数据逐渐好转，估值下方空间较小，但由于目前缺乏驱动，PXN难有较强的上行动力。估值目前中性偏低水平，终端和聚酯有望持续回暖，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会。