月度要点小结
　　◆期货价格：期货价格方面，截止9月5日，月内氧化铝指数较7月31日价格累计下跌6.27%至3005元/吨。8月下旬商品做多情绪退潮，市场交易重心回归现实基本面，供应过剩的结构驱动氧化铝期价震荡下行。
　　◆现货价格：氧化铝月内产量维持年内高位，累库趋势持续，仓单转松，现货价格承压下行。分地区来看，截止2025年9月5日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报3265元/吨、3265元/吨、3130元/吨、3080元/吨、3095元/吨、3350元/吨，较7月底相比，各地区现货价格分别大幅下跌60元/吨、45元/吨、95元/吨、135元/吨、155元/吨、170元/吨。
　　◆库存：截止9月5日，氧化铝月内社会总库存大幅累库27.5吨至435.7万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别累库20.8万吨、累库12万吨、去库8.8万吨、累库3.5万吨。截止2025年9月5日，氧化铝期货仓单较8月初累库9.96万吨至10.63万吨，上期所交割库库存累库7.2万吨至11.92万吨。随着流通现货逐步转松，仓单注册量逐步回升。
　　◆矿端：国内铝土矿近期受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量较前期有所下滑，国产矿价预计维持坚挺。进口矿方面，雨季高峰期过后，几内亚发运量较前期逐步恢复至年内高点，预计四季度矿石价格将承压。
　　◆供应端：冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复，氧化铝周度产量维持高位。
　　◆进出口：2025年7月氧化铝净出口10.35万吨，维持净出口，其中进口量由上个月10.13万吨增加至12.59万吨，出口量由17.1万吨增加至22.94万吨。2025年前七个月合计净出口117.86万吨。
　　◆需求端：运行产能方面，2025年7月电解铝运行产能4419万吨，较上月增加16万吨。开工率方面，7月电解铝开工率环比增加0.55%至97.24%。
　　◆总结：海外矿石供应回暖，四季度矿价或将承压，冶炼段产能过剩格局短期难改。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2850-3250元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储降息政策。