月度评估及策略推荐
　　市场综述：本月三大油脂先涨后落，前期商品乐观情绪背景下市场提前交易印尼供需偏紧预期，中途印尼没收种植园及中国对加拿大菜籽的反倾销裁决等事件助推上涨，随后伴随着商品回调、主要油脂利润丰厚及现实供应仍较充足等因素油脂整体回落，8月主力做多的外资席位净多仓位也大幅减仓至6月中旬水平。基本面来看马来西亚8月高频数据偏弱，按此预估马棕8月或继续累库。印尼方面市场预期棕榈油后市较难维持6月的历史同期高位产量，销区又具有稳定需求，同时B50又不时传出预期，棕榈油供需平衡且有偏紧预期的格局较难反转，支撑油脂偏强。不过当前进入生产旺季，生柴价差衡量的估值偏高，印度方面有高价抵触传闻，中国国内油脂基差疲弱，下游仍有一定抵触情绪。
　　国际油脂：USDA8月月报中维持美国2025/2026年度将增加约150万吨豆油工业需求，通过豆油出口下降与压榨产出予以补充，菜油进口预估同比增20万吨，美国生物柴油SRE裁决落地，不过边际影响量级相对于棕榈油的供需波动较小，未来油脂走向仍需要看棕榈油。印度8月据报道进口约160万吨植物油，预计印度库存继续累积至170-180万吨，离往年平均的227万吨安全水平仍有一定距离。加拿大统计局给出新作加菜籽产量预估为1990万吨，AAFC预估为2010万吨，叠加欧洲及澳洲菜籽增产，新作菜籽呈现增产格局。
　　国内油脂：8月豆油成交较好、棕榈油成交较弱，现货基差回落。国内油脂总库存高于去年约40万吨，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年24万吨，棕榈油库存持平于去年，豆油库存同比增14万吨。未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油进口预计维持中性略低水平进而库存稳定，菜油价格较高导致去库进度放缓，不过因加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位中期有下降趋势。
　　观点小结：美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。