月度评估及策略推荐
　　◆供应端：根据SMM调研数据，截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，部分电解铝置换项目投产使得运行产能小幅提升，产量373.3万吨，同比增长1.22%。进入9月，电解铝运行产能预计延续小幅提升。
　　◆库存&现货：8月末国内铝锭社会库存录得61万吨，环比增加8.5万吨，累库延续。8月末保税区库存录得9.9万吨，环比下降7.4%。8月末国内铝棒库存录得14.3万吨，环比减少1.4万吨。8月末LME库存录得48.1万吨，环比增加3.9%。当月国内外铝锭现货基差均走强。
　　◆进出口：2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%。8月国内铝现货进口亏损环比扩大。
　　◆需求端：据爱择咨询调研，8月末周度下游开工率回升，但各板块开工增减不一，加工厂整体以增产居多，需求端出现好转迹象，随着9月传统旺季来临，消费或继续改善。
　　◆小结：8月铝价呈现高位震荡走势，沪铝月差持续收窄，现货市场区域分化明显，华东地区相对偏强。LME市场Cash/3M转为升水结构。基本面方面，国内电解铝社会库存继续累积，电解铝运行产能小幅提升。需求呈现结构性分化，铝水比例反弹，家电排产数据显示“金九”预期偏弱，空调、冰箱、洗衣机排产同比均下降。总体来看，铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡。海外降息预期增强提供支撑，但国内累库延续及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。本月重点关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。本月沪铝主力合约运行区间参考：20300-21400元/吨；伦铝3M运行区间参考：2540-2720美元/吨。