本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数下跌10.25%，中证军工龙头指数下跌11.4%，同期上证综指下跌1.18%，沪深300下跌0.81%，创业板指上涨2.35%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块10.25%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第31位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为7.84%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为春兴精工（22.91%）、应流股份（11.48%）、中国船舶（5.56%）、旋极信息（3.11%）、赛微电子（0.91%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为内蒙一机（-23.76%）、成飞集成（-22.71% ）、长城军工（ -22.58% ）、晨曦航空（ -22.05% ）、中天火箭（ -21.28%）。
　　重要信息回顾：
　　我们认为阅兵后军工基本调整到位，同时行业基本面将形成有利支撑，三季报逐渐开始得到关注且预计超预期，十五五规划预期打开军工空间上限，叠加军贸不断预期催化，预期行情将再次上行，建议九月份加大军工关注度。
　　军工三季报有望超预期。2025年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长且二季度起仍较去年维持高位，随着后期客户验收加快，预计一季度高增长订单将在三季度兑现为业绩，所以预计三季度业绩环比和同比都会超预期增长。
　　后续进入十五五预期周期。我军有望在百年建军后顺利切入以"智能化+无人化"为特点的下一个军队建设期，十五五规划成为重要兑现周期，预计后续随着十五五规划逐渐预期推进，军工有望进入增长大周期。
　　军贸开启供需共振大格局：随着全球地缘政治不确定性增加，全球军贸需求不断扩大，而随着产品迭代加快且体系能力强化，我国产品性能和供给能力获得高度认可，所以预计我国军贸的需求与供给将会发生强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。
　　建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期