供应
　　本周期新疆蓝德顺丁橡胶装置重启运行，部分顺丁橡胶装置负荷略有提升，周内高顺顺丁橡胶产量及产能利用率延续微增走势。本周期高顺顺丁橡胶产量在3.06万吨，较上周提升0.01万吨，环比增加0.41%，产能利用率76.16%，环比提升0.31个百分点。预计下周期山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁橡胶装置均将进入短停检修状态。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，周内主力下游半钢轮胎、全钢轮胎行业样本产能利用率明显回落。预计下周期样本企业产能利用率小幅提升。预计下周期随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升。然部分企业出货表现一般，月内仍有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制。（隆众资讯）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差维持在800-1000元/吨区间，替代需求仍维持在高位。因此顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速。
　　库存
　　截至2025年9月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.19万吨，较上周期增长0.02万吨，环比+0.60%。本周期国内顺丁橡胶总体供应充足，但近期山东及华东部分民营预计检修，叠加原料端行情总体偏强，部分贸易商及下游采购有所跟进，但合成橡胶期货盘面持续震荡走势仍影响交投重心上行，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存提升。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11300-12300元/吨，动态估值区间由于丁二烯到港量增加，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面12200-12300元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2510合约升水山东地区市场价200元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11200元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格1.02+（辅剂+人工）=9500*1.02+2500≈12200。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11300元/吨附近（9500*1.02+1600）。
　　观点
　　市场观点分歧激化，基本面估值区间内宽幅震荡，价格中枢逐步小幅上移。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速略高于需求增速，库存压力缓慢增加。但从预期来看，临近美联储议息会议，市场存在美联储预防性降息预期。回溯历史，大多数降息周期橡胶板块价格中枢上移。因此，在议息会议前，市场存在交易强预期的契机。此外，国内反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，基本面压力大，但预期支撑，盘面在基本面估值区间内宽幅震荡，期货价格震荡有支撑。
　　策略
　　单边：价格中枢缓慢震荡上移。可根据基本面静态估值做区间操作。上方压力12200-12300元/吨（跟随顺丁现货走势为主），下方支撑11300-11400元/吨（丁二烯所锚顺丁成本）；
　　跨品种：nr-br价差短期震荡；
　　风险点
　　原油价格大幅波动、天然橡胶价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。