【申购建议】
　　公司是一家折叠自行车品牌企业，【大行】自行车品牌具有40余年历史，截至2025年4月推出了70多款车型，并主要通过经销商和线上的方式销售给消费者（2024年经销商销售占收比68.2%，线上直销占收比22.2%）。公司主要收入是销售品牌自行车，2024年收入占98.1%，其余少部分收入还包含（i）配件、服饰及其他产品和（ii）共享项目的许可使用权。根据灼识咨询，2024年按零售量和零售额计，公司均于中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额分别为26.3%和36.5%。
　　折叠自行车是自行车的细分品类，中国市场快速增长。根据灼识咨询，全球折叠自行车市场规模由2019的90亿元增至2024年的231亿元，CAGR为20.8%，其中中国市场规模由2019年的4亿元增至2024年的18亿元，CAGR为31.6%。根据灼识咨询，预计全球和中国折叠自行车市场规模将保持增长，全球市场规模到2029年将达到407亿元，2024-2029年CAGR为12.1%；中国市场规模到2029年将达到46亿元，2024-2029年CAGR为12.1%。
　　公司收入利润近年来快速增长。公司2022-2024年销量由14.9万辆增长至23.0万辆，CAGR为24.1%，截至2025年4月销量为9.3万辆，同比+46.5%。公司2022-2024年实现营收分别为2.54/3.00/4.51亿元，CAGR为33.1%，截至2025年4月营收1.85亿元，同比+46.8%；实现净利润31.4/34.9/52.3百万元，CAGR为29.1%，截至2025年4月净利润21.5百万元，同比+69.3%。主要财务比率方面，2022-2024年公司净利润率分别为12.4%/11.6%/11.6%，ROE分别为57.4%/38.9%/41.6%。公司是自行车行业细分领域龙头，处于增长阶段，本次发行总市值为15.67亿港元，招股价对应静态PE约27.4倍，高于行业平均估值的22倍，建议谨慎申购