【业绩点评】
　　收入增长全面提速，海外业务成最大亮点
　　公司上半年总收益达到17.13亿元，同比增长39.0%，增速较去年同期的17.7%显著加快。在盈利能力方面，公司毛利同比增长29.2%至1.77亿元，毛利率为10.32%，经调整净利润约为5180万元，同比增长10.3%。报告期内海外收入增速高达439%，成为驱动公司整体业绩超预期的核心引擎。综合来看，万咖壹联2025年上半年的业绩不仅在规模上实现了跨越式增长，更在盈利能力和全球化布局上取得了实质性突破，为全年业绩增长奠定了坚实基础。
　　“AI+出海”双轮驱动战略成效显著
　　公司于2025年初完成的新股配售为战略落地提供了充足的“弹药”，其中募集资金的60%明确用于开发海外业务的AI应用。在“AI”层面，公司正全面将人工智能技术融入其广告平台和SaaS平台等核心产品矩阵，通过加大研发投入，对标国际领先企业（如App Lovin）拓展AI数据处理业务，提升广告投放的精准度和效率。在“出海”层面，公司充分利用其与全球主流手机厂商的深度合作关系，依托厂商的海外流量池和新兴媒体渠道，积极拓展海外市场，尤其在助力中国游戏出海方面扮演着关键盟友角色。
　　我们的观点：
　　万咖壹联2025年上半年凭借“AI+出海”双轮驱动，实现收入、利润双增长，海外业务爆发验证战略有效性，与手机厂商的生态合作构建深厚壁垒。未来，公司将聚焦AI手机生态布局，通过制定数据标准、开发AI智能体，完成从“服务商”到“生态共建者”的角色跃升，有望在AI终端时代占据价值链核心。长期来看，其在AI手机生态的前瞻性布局将成为持续增长的核心动力。公司在业绩发布会上曾表示目标25年收入超40亿，26年超60亿，28年超百亿。公司目前动态市盈率约为23倍，PS约0.4倍。
　　收入增长全面提速，海外业务成最大亮点
　　万咖壹联公布了其截至2025年6月30日的未经审核中期业绩，各项核心财务指标均表现出强劲的增长态势，标志着公司已迈入一个新的增长阶段。报告期内，公司总收益达到17.13亿元，同比增长39.0%，增速较去年同期的17.7%显著加快。在盈利能力方面，公司毛利同比增长29.2%至1.77亿元，毛利率为10.32%，经调整净利润约为5180万元，相较于2024年上半年的4699.1万元同比增长10.3%，成功扭转了去年同期调整后净利下滑的局面，显示出公司盈利能力的持续增强和业务质量的提升。报告期内海外收入增速高达439%，成为驱动公司整体业绩超预期的核心引擎。综合来看，万咖壹联2025年上半年的业绩不仅在规模上实现了跨越式增长，更在盈利能力和全球化布局上取得了实质性突破，为全年业绩增长奠定了坚实基础。
　　“AI+出海”双轮驱动战略成效显著
　　在2025年过去的几个月里，万咖壹联围绕其核心战略规划展开了一系列卓有成效的行动。资本市场对公司的前景也给予了积极反馈，其股价在2025年4月和8月均出现显著上涨。公司于2025年初完成的新股配售为战略落地提供了充足的“弹药”，其中募集资金的60%明确用于开发海外业务的AI应用，显示出公司对新战略的坚定决心。公司的核心战略可以概括为“AI+出海”双轮驱动。这一战略旨在抓住人工智能技术革命与全球化市场拓展两大时代机遇，并设定了到2029年实现百亿营收的宏伟目标。在“AI”层面，公司正全面将人工智能技术融入其广告平台和SaaS平台等核心产品矩阵，通过加大研发投入，对标国际领先企业（如AppLovin）拓展AI数据处理业务，提升广告投放的精准度和效率。在“出海”层面，公司充分利用其与全球主流手机厂商的深度合作关系，依托厂商的海外流量池和新兴媒体渠道，积极拓展海外市场，尤其在助力中国游戏出海方面扮演着关键盟友角色。2025年上半年的业绩，特别是海外收入的爆发，已经初步验证了“AI+出海”战略的正确性和有效性，标志着公司已成功从“技术积累”阶段迈向“生态共赢”的新发展阶段。
　　四大引擎协同助力业绩增长
　　万咖壹联2025年上半年业绩的强劲增长，是其多方面核心优势和前瞻性战略协同作用的结果，主要可归结为四大核心驱动力。首先，海外业务的爆发式增长是首要引擎。高达439%的海外收入增幅不仅直接拉动了整体营收，更重要的是，它标志着公司成功开辟了第二增长曲线，有效拓展了市场天花板，降低了对单一市场的依赖，其增长潜力巨大。其次，AI技术的深度赋能是提升核心竞争力的关键。公司并非简单地追逐AI概念，而是将AI技术切实应用于广告投放优化、数据驱动的精准营销等核心环节，显著提升了广告效果和运营效率。这种以数据为核心的AI营销能力，构成了公司难以被复制的护城河。第三，核心业务的稳固根基与多元化业务的协同效应。公司的移动广告业务作为收入基石，保持了稳健增长，为新业务的探索提供了坚实支撑。同时，移动广告、网络视频分发及游戏联运等多元业务板块之间的协同效应逐渐显现，形成了更具韧性的业务生态。最后，稳固且深厚的生态系统合作关系是其成功的基石。万咖壹联与苹果、华为、荣耀、小米、OPPO、vivo等全球主流智能手机制