【行情回顾】
　　上周（2025年08月25日-2025年08月29日），港股指数周表现为环比下跌，而恒生科技指数表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为1.03%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.47%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.19%、-0.10%、-0.19%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.30%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.10%。
　　截至2025年08月22日，软件与服务板块PE-TTM为25.0x；软件与服务板块PS-TTM为5.0x，位于近一年的99.2%分位。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+0.72%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.47%，媒体板块涨跌幅为+0.14%。
　　中概股板块中，互联网电商、互联网游戏、互联网云计算表现为上涨。
　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.6x。
　　【行业要闻】
　　腾讯元宝已对AI生成内容添加显式标识及隐式标识
　　今起一批国标正式实施，事关人工智能生成合成内容标识等
　　沃尔玛推出人工智能“超级代理”优化购物体验
　　TOPTOY日本首店于东京池袋Sunshine City正式开业
　　外卖、直播电商等平台服务管理将有“新国标” 
　　8月173款游戏过审，年内1100款获批
　　【投资建议】 
　　当前港股互联网板块整体呈现震荡上行的态势，上周《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》的出台成为市场关注焦点。该规则旨在规范互联网平台的价格行为，减少行业监管不确定性，被解读为积极信号。该政策有助于企业稳定经营预期，推动行业从“监管适应期”向“合规创新期”过渡，长期利好具备合规能力与创新优势的头部企业。未来互联网板块将受到政策预期改善、技术突破以及部分细分赛道业绩向好的推动。尽管宏观经济仍面临一定压力，但行业政策环境的优化与技术创新形成了结构性的机会，推动板块实现估值修复。另外互联网大厂加大AI基础设施与产品研发投入，推动板块估值重塑，例如阿里巴巴披露过去四个季度累计投入超1000亿元，资本开支同比激增。因此互联网板块在政策支持和AI技术进步的背景支持下，我们对其长期增长潜力持较为乐观态度。互联网板块在“政策优化+技术突破”双轮驱动下实现震荡上行，结构性行情特征显著。宏观经济层面，PMI边际改善与CPI环比回升显示经济内需韧性，政策与技术的积极变化为板块提供核心动能，聚焦AI与SaaS成为市场共识。展望后市，板块走势将取决于政策落地效果、AI商业化进度及宏观经济修复力度，建议关注具备技术壁垒的细分头部企业。标的选择上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、腾讯音乐（TME.N）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）。