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　　整体收入利润保持正增，科创量价触底反弹——A股2025年中报分析之总量篇
　　 A股中报营收和净利润增速维持正增，但亏损股比例仍处于高位。中报可比口径下，2025年A股海外营收占比续创新高。25Q2科创板量价修复明显，绝对增速和盈利能力依然是创业板和大盘股占优。主板盈利能力承压，科创板触底反弹。盈利能力上，科创50和科创板毛利率、ROE边际改善，其他宽基盈利能力延续下行。供给端增速放缓，企业分红回购力度加大。A股现金流和经营回款好转。
　　风险提示：全球经贸格局预期不明等。（详见正文）
　　(联系人：冯彧/林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜)
　　宠物食品行业系列深度之七：透过2025年亚宠展，宠物食品行业有何趋势与看点？
　　第二十七届亚宠展开幕，展会规模创新高，参展品牌数下滑。2025年8月20日，第27届亚洲宠物展在上海开幕，展商数量超2600家，参展品牌约2万余个（24年2.6万个）。吸引超50万观众，年轻消费者占比超7成。
　　 2025年亚宠展，头部上市公司品牌看点：1）乖宝宠物：中国宠物食品第一品牌，产品全线升级；2）中宠股份：中国宠物食品出口第一品牌，聚焦小金盾系列；3）佩蒂股份：加大主粮产品布局，推出重磅新品爵宴源力碗。参展品牌数首次下滑，行业集中度提升。产品整体进入“微创新”阶段，“精准营养”成新热潮。
　　品类布局上“小狗经济”抬头，头部品牌对犬粮布局的重视程度再次提升。
　　风险提示：宠物食品自主品牌销售不及预期等。（详见正文）
　　(联系人：盛瀚/胡静航)