事件:
　　公司2025年8月21日发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入9.2亿元，yoy+188.9%，归母净利润1.5亿元，yoy+177.4%。2025H1拟每股派息0.107元，分红率60%，按8月26日收盘价计算，近12个月股息率为4.54%。
　　投资要点:
　　素质教育支撑收入高增
　　公司2025年上半年实现收入9.2亿元（盈利预告为8.5亿元），yoy+188.9%，其中素质教育/全日制复习/辅导项目分别为7.2/1.0/0.9亿元，同比分别+513.1%/-18.3%/+17.6%。公司2025年上半年实现净利润1.5亿元（盈利预告为1.4亿元），yoy+177.39%，净利润率16.5%。收入和利润增长主要来自素质教育板块收入大幅增长，以及广州、深圳、佛山市场的拓展成效。
　　合同负债保持平稳，全面投入AI提升教学
　　公司截至2025年6月30日合同负债5.9亿元，yoy+28.1%，为下半年收入增长提供支撑。公司在上半年推出“AI绘本亲子共创课”，丰富综合素养业务产品体系，并于4月推出AI自适应学习工具“AI爱阅读1.0”。公司将AI融入教学计划、课堂流程与学情评估，持续提升教学质量和用户体验，并将持续推进“ALLINAI”战略，提升公司运营效率与教育水平。
　　盈利预测和投资评级：公司为华南地区K12教育龙头，成功转型素质教育，在深耕广州市场的同时大力拓展深圳和佛山市场，大湾区教育需求提升、合规机构竞争力提高的背景下，预计公司未来在广东地区市场份额将持续提升，因此上调盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.5/22.4/25.5亿元，归母净利润分别为3.2/3.9/4.5亿元，对应PE分别为12/10/9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、招生进度不及预期风险、区域扩张不及预期风险、核心教师团队流失风险等。