本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.33%，公用事业（申万）行业指数上涨1.89%，相对市场整体涨幅较小。
　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.33%，公用事业（申万）行业指数上涨1.89%，相对市场整体涨幅较小。公用事业子板块中，电力板块上涨2.12%，燃气板块下跌0.30%。2025年以来，环保板块累计涨幅16.98%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅1.11%，涨幅落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：迎峰度夏以来，全国最大电力负荷4次创历史新高，突破15亿千瓦，最高达到15.08亿千瓦，较去年最大负荷增加0.57亿千瓦。截至目前，江苏、山东、广东等19个省级电网负荷46次突破历史新高，支撑7月用电量首次突破万亿千瓦时。重点推荐国电电力，长期看好华润电力、申能股份等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等。
　　行业重点事件解读：1）7月，全社会用电量1.02万亿千瓦时，同比+8.6%，增速较6月上升3.2pct，产业及居民用电增速全面提升。2）财政部发布《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，目的在于规范政府和社会资本合作（PPP）存量项目建设和运营，提升项目运行质量效益，持续提高公共服务供给水平。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价环比持平，主要港口煤炭库存下降。截至2025年8月22日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格700元/吨，较2025年8月15日持平，同比下滑16.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格525元/吨，较2025年8月15日持平，同比下滑16.4%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库流量同比上升，环比下降，出库流量同比、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，水库水位环比上升，蓄水量环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比下降，环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比持平。4）本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均下降。截至2025年8月21日，LNG到岸价为11.37美元/百万英热（4245元/吨），较2025年8月14日下跌0.29%，同比下跌18.2%；截至2025年8月22日，国内LNG出厂价为4099元/吨，较2025年8月15日下跌1.75%，同比下跌17.0%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年8月23日（周六）达到最高值271.81元/兆瓦时，环比上升15.1%。中长期交易市场：2025年8月18日至8月23日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达49.69亿千瓦时，环比增加9.2%；同期加权平均成交电价350.69元/兆瓦时，环比下降3.23%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。
　　行业重点事件：江西省发展改革委、国家能源局华中监管局发布《关于开展江西省电力现货市场连续试运行的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。