本期投资提示：
　　电力：7月火电、光伏为发电增量主力。国家统计局披露7月电力生产数据，7月单月发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较6月提升1.4个百分点。分品种看，7月水力发电1513亿千瓦时，同比下降9.8%；火力发电6020亿千瓦时，同比增长4.3%；核能发电430亿千瓦时，同比增长8.3%；风力发电744亿千瓦时，同比增长5.5%；光伏发电559亿千瓦时，同比增长28.7%。总体而言，相较6月发电数据，7月份规上工业电力生产略有加快，规上工业火电、光伏、风电增速扩大，核电增速下降，水电降幅进一步扩大。
　　天然气：全球天然气供需走宽价格回落，关注俄乌局势发展对气价的边际影响。截至8月15日，美国Henry Hub现货价格为$2.98/mmBtu，周度环比跌幅1.75%；荷兰TTF现货价格为€30.60/MWh，周度环比跌幅2.64%。英国NBP现货价格75.10pence/therm，周度跌幅2.78%。东北亚LNG现货价格为$11.65/mmBtu，周度跌幅2.10%。LNG全国出厂价4172元/吨，周度环比跌幅1.14%。近来美国天然气产量维持历史最高水平，尽管气温较高拉动气电需求，但美国上周天然气补库显著高于上年平均，美国气价整体维持低位震荡局面。欧洲热浪逐渐消退，气电需求减弱欧洲气价再度回落。受当前库存较高，需求较弱叠加绑定油价的中长期LNG长协成本优势更显著等因素，短期东北亚LNG现货采买需求较弱，东北亚LNG现货价格回落。目前影响欧亚气价的因素除基本面外，市场还密切关注美俄元首会晤的影响，如美对俄能源领域制裁放松，全球LNG供给有望进一步释放并带动气价进一步回落。
　　环保：农林生物质CCER方法学征求稿出台，农林生物质项目收益有望明显增加。8月15日，生态环境部发布《温室气体自愿减排项目方法学纯农林生物质并网发电、热电联产》征求意见稿。农林生物质发电、热电联产兼具提供绿色电力、热力，处理农林业剩余物和充当调峰电源等多重功能，是替代传统化石能源的有效手段。此前农林生物质项目整体盈利受煤价及国补影响，行业经营困难，本次农林生物质CCER出台将直接带动农林生物质项目收益明显改善，建议关注长青集团及光大绿色环保。
　　投资分析意见：1）电力：水电：大水电具有梯级联调的增发效益，发电稳定增长，降息利好财务费用下降，推荐国投电力、川投能源、长江电力。绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，风电利用小时数高且出力曲线与负荷曲线更匹配，盈利能力更为稳定，建议关注新天绿色能源、福能股份、中闽能源、龙源电力、华润电力、三峡能源。核电：2022-2024年分别核准新增10、10、11台机组，2025年已核准10台机组延续高速核准节奏，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用还有下降空间，推荐华电国际、建投能源。电源装备：雅下工程开工，推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气。气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，油价回落LNG供给提升利好城燃持续降本，长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、九丰能源、深圳燃气。3）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；SAF持续量价齐升，建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，UCO原料端建议关注山高环能、朗坤环境。4）热电联产+高股息：物产环能；可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能。
　　风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险。