盈利略好于市场预期。2Q25信也净利润为7.51亿元，好于彭博预期4%，同比/环比分别增长36.3%/1.9%。2季度收入同比增长12.9%，环比增长2.8%。中国内地业务take rate稳定在3.4%。盈利同比高增主要来自促成贷款同比增长，客户转介收入高增，及拨备费用同比下降；盈利环比微增，主要由于促成贷款环比微增，以及拨备费用环比相对稳定。公司维持此前指引，预计2025年收入同比增长10-15%。
　　业务增速好于同业，国际业务占比保持提升态势。2季度促成贷款同比增长10.9%，其中国内地/国际市场同比分别增长9.5%/39.1%，国际业务占比为5.9%，保持提升态势；贷款余额同比增长18.1%，其中国内地/国际市场同比分别增长17.4%/50.0%，国际业务占比为2.7%。国际业务收入同比增长41.5%，占收入比重为22.3%。印尼市场利率上限监管政策进一步明朗，维持当前水平，海外业务将保持较高take rate。公司6月发行可转债用于国际业务扩张，资金成本下降有望助力国际业务利润贡献提升（公司预计2025年国际业务利润贡献不低于1500万美元）。
　　资产质量保持稳定。2季度入催率为4.7%，环比上升0.1个百分点；30天回收率稳定在89%。90天违约率为1.92%，环比下降0.12个百分点。7月以来入催率有小幅上升，公司通过收紧风控及优化客户结构，目前保持稳定。
　　维持买入评级。考虑到助贷新规带来的短期不确定性，我们小幅下调盈利预测，预计公司2025年盈利同比增长12%，期待助贷新规实施细则在4季度进一步明确。维持买入评级和目标价13美元。