投资要点：
　　事件：信也科技发布2025年一季度报告，实现营业收入34.81亿元，同比+10%；净利润7.38亿元，同比+39%。
　　业务稳健增长，贷款余额环比提升。25Q1公司总放款规模521亿元，同比+7.9%，环比-8.4%（主要由于公司业务具有季节性效应）。其中，中国大陆放款规模49.1亿元，同比+6.5%，环比-9.1%；海外新增放款规模3.0亿元，同比+ 36.4%，环比+3.4%。截至25年3月底，公司总贷款余额741亿元，同比+13.5%，环比+3.6%；其中中国大陆余额722亿元，同比+12.8%，环比+3.4%；海外余额19亿元，同比+46.2%，环比+11.8%。
　　海外获客加速，为公司收入贡献新增长极。25Q1公司海外当期借款人数量170万人，同比+106.1%。新借款人规模达70万人，同比+89.3%；其中印尼新借款人31.2万人，同比+69%，环比+4%。25Q1公司海外收入规模7.1亿元，占总收入比例20.4%，稳步接近公司全年海外收入占比25%的目标。2024年底印尼利率上限的变化对公司业务的影响有限，主要因为公司在印尼的平均贷款期限不到6个月。公司在菲律宾的业务也在稳步拓展，一季度Union Digital Bank成为公司机构合作伙伴。
　　资产质量环比优化，融资成本下行带动公司take rate提升。25Q1公司首日逾期率4.6%，环比-0.1pct；30天回款率稳定在89%；90天以上逾期率2.04%，环比-0.1pct。融资成本方面，25Q1得益于公司融资成本利率下降10bp，国内业务take rate由3.3%提升至3.4%。
　　重视股东回报，分红及回购措施并举。2025年3月，公司公布新一轮股票回购计划，将在未来两年时间内回购不超过1.5亿美元的股票。此外，公司修改现金股息政策，自2025年开始现金派息率将由原来的10%提升至20-30%。
　　投资建议：看好公司长期稳健的经营表现，海外信贷需求扩张下公司有望凭借丰富的行业经验和优质风控水平实现业绩的长期成长性。预计2025-2027年公司归母净利润规模分别达29.41/32.67/35.79亿元，同比分别+23.4%/+11.1%/+9.5%。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：海外市场拓展不及预期，监管政策趋严，行业竞争加剧