【策略】擎画“完美故事”系列报告（三）：算力“五条悟”
　　主升行情已至，积极布局算力链核心环节——
　　（1）短期看：封测/存储/算力芯片/算法技术从技术指标上占优，有赔率机会；
　　（2）中期看：①从股价趋势看：中性假设下算力芯片/电源/存储/服务器等中美估值差收敛的空间更大；②从业绩预期变化看：先进封装/存储/电力/电源等中国板块业绩上修幅度更高但涨幅更低，有进步一补涨空间；③从PEG看：目前国内电源/柴发/服务器等的PEG仍有明显上修空间。
　　【基金】行业主题基金专题研究（四）：科技主题基金研究框架及产品优选
　　本文构建主动型科技主题基金池。根据主动权益基金对科技行业的配置，细分为均衡型科技基金、专注单一赛道科技基金。定量定性结合筛选出优质基金，建议关注：景顺长城品质长青、财通资管数字经济、嘉实港股互联网产业核心资产、中欧智能制造、宝盈科技30。
　　【建筑材料】天山股份（000877.SZ）首次覆盖报告：全国水泥产能市占率第一，周期底部价值凸显
　　公司作为国内产能规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥龙头，成本管控力提升、降本挖潜空间仍存，周期底部价值凸显。目前公司估值处于低位（PB0.5x），我们预测公司2025-2027年实现营业收入833/826/821亿元，实现归母净利润17.2/21.5/27.0亿元。给予公司25年0.7倍PB，对应目标价8.22元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　【宏观】7月经济数据点评：反内卷环境下投资下行
　　7月工业和服务业增速放缓，零售增速继续回落，投资跌幅加大，房地产需求继续下滑。近期促消费政策陆续推出，稳投资政策有待加码。