市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：7月政治局会议明确提出要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，依法依规治理企业无序竞争，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务等一些列政策指引；2025年8月1日，财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续发行的部分）仍享受免征增值税政策，直至到期；关税方面，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。（2）通胀：7月CPI同比持平。
　　资金面：（3）财政：2025年7月金融数据显示，M1、M2同比增速分别回升至5.6%和8.8%，剪刀差收窄至3.2%，表明流动性充裕、企业活期资金活跃度提升，但信贷派生效率偏弱，居民与企业中长期贷款持续收缩，投资和消费需求不足。社融存量同比仅9%，结构上主要依赖政府债券发行加杠杆托底，企业中长期融资需求依然低迷，大量资金流向非银机构。利率品市场呈现政府债供给显著增加、机构被动增配的格局，后续走势取决于实体融资需求修复及财政发行节奏。（4）央行：2025-08-15，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了亿2380亿元7天的逆回购操作。（5）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.40%、1.48%、1.51%，回购利率近期回升。
　　市场面：（6）收盘价：2025-08-15，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.35元、105.66元、108.30元、117.48元。涨跌幅：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为-0.02%、-0.07%、-0.18%和-0.94%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.03元、-0.01元、-0.06元和0.32元。
　　综合来看：本周国债期货整体延续震荡偏弱走势，市场受到资金面净回笼、基本面数据走弱与风险偏好回升的多重影响。央行公开市场操作持续净回笼流动性，股市走强带动资金进入股市，压制了债市情绪；加之7月CPI、PPI及经济数据陆续公布，显示经济弱复苏态势，基本面不及预期。周内国债期货在资金面宽松和美联储降息预期的支撑下短暂反弹，但长端利率债表现持续弱于短端，收益率整体上行。
　　策略
　　单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，TL2509逢高做空。
　　套利：关注T2509基差反弹，TS2509、TL2509基差回落。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　综合来看，国债期货受制于股债跷跷板效应及高供给压力，短期难有趋势性上行，后续需关注经济数据落地与美联储政策信号对市场情绪的引导。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险