事件：
　　8月15日，国家金融监督管理总局发布2025年二季度商业银行主要监管指标。数据显示：商业银行上半年实现净利润1.24万亿，同比下降1.2%；平均资本利润率8.19%，较上季度下降0.63pct；不良贷款率1.49%，较上季末下降2bp。
　　点评：
　　一、上半年商业银行盈利增速较1Q提升1.1pct，国有行盈利增速录得1.1%
　　2Q商业银行盈利增速季环比改善，国有行盈利增速最高为1.1%，城商行提升幅度最大为2.5pct。25H1商业银行净利润同比下降1.2%，降幅较1Q收窄1.1pct，主要为农商行拖累。营收主要构成上，非息收入占比较1Q提升1.4 pct至25.8%。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行25H1盈利增速分别为+1.1%、-2%、-1.1%、-7.9%，分别较1Q变动+1、+2.5、+5.6、-5.9pct。农商行盈利增速下滑或与中小银行改革化险持续推进，部分机构信用成本增加有关，剔除农商行后，其它各类机构经营绩效均有所改善，城商行改善明显。央行数据显示，上半年金融机构贷款核销6844亿，同比多增949亿。
　　浦发、宁波、杭州、青岛、齐鲁、常熟6家上市银行已披露中期业绩快报，数据显示：上半年，5家银行营收增速环比1Q提升，提升幅度0.1-2.3pct，青岛银行营收增速比上季小幅下降2.2pct，但绝对增速处于7.5%的较高水平；各家行盈利增速环比1Q涨跌互现，大体平稳。
　　从银行经营的“量”、“价”、“险”来看，（1）扩表速度稳中有进，截至25Q2末，商业银行贷款、总资产同比增速分别为8.9%、7.5%，较上季末分别提升1.7、0.2pct；（2）商业银行25H1息差录得1.42%，季环比收窄1bp，年初集中滚动重定价暂时告一段落，叠加负债成本管控举措进一步显效，NIM收窄压力显著缓释；（3）资产质量总体稳定，截至25Q2末，商业银行不良贷款率、关注率分别为1.49%、2.17%，较上季末分别下降2、1bp，(不良率+关注率)合计占比3.66%，较上季末下降3bp，资产质量读数季环比改善。潜在压力或仍主要来自对公房地产、信用卡、零售长尾客群等特定领域。
　　二、扩表速度稳中有进，贷款及非信贷类资产增速分别较1Q末提升0.2、3.8pct
　　扩表速度稳中有进，贷款投放维持强度，非信贷类资产增速提升3.8pct。25Q2末，商业银行总资产增速较1Q末提升1.7pct至8.9%，2Q新增资产投放8.6万亿，较低基数下，同比多增6.5万亿。从资产投放结构来看，贷款、非信贷类资产同比增速分别为7.5%、10.8%，较1Q末分别提升0.2、3.8pct；2Q单季新增贷款、非信贷类资产规模分别为3.1、5.5万亿，同比分别多增0.6、5.9万亿；存量贷款占比为57.1%，较1Q末小幅下降0.5pct，资产结构大体稳定。非信贷类资产多增料主要为债券投资增加贡献，一方面今年政府债发行提速，银行体系对应投资规模增加；另一方面，6月末债券市场利率平稳，市场未有对投资行为产生扰动。
　　国有行继续发挥信贷“头雁”作用，不同机构扩表分化趋势延续。分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行2Q新增贷款分别为2.4、0.1、0.7、0.3万亿，国有行同比多增0.5万亿，股份行、城商行、农商行均同比多增0.1万亿。25Q2末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款同比增速分别为9.7%、4%、8.2%、6.4%，国有行、股份行、城商行增速较1Q末均提升0.3pct，农商行提升0.1pct。
　　贷款投放延续“对公稳、零售弱”特征。结合央行披露数据看，上半年合计新增人民币贷款12.9万亿，同比少增3500亿；其中，对公贷款累计新增11.6万亿，同比多增3000亿，继续发挥压舱石作用。其中，2Q对公中长贷、短贷增量分别为1.6万亿、7900亿，分别同比少增299亿、多增6500亿，债务置换背景下，对公中长期贷款受到扰动较大；2Q居民贷款新增1300亿，同比持平，消费金融活动维持弱势。
　　展望下半年，央行下半年工作会议表示继续实施好适度宽松的货币政策，“保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长”。考虑到今年政府置换债发行已步入中后阶段，后续地方债务置换对信贷读数的负面影响将逐步消散。同时，前期对中行、建行、交行、邮储四家大行的5200亿定增注资已在2Q落地，可有效补充四家大行资本金，对后续信贷投放能力形成较强支撑。此外，8月财政部联合多部委发布了个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，财政贴息将直接补贴到居民和相关经营主体，有助于发挥杠杆作用，对零售信贷形成量价一定支撑。初步预估全年人民币贷款仍有望维持7%左右的增速。
　　三、多措并举加强负债成本管控提升息差韧性，25H1净息差季环比收窄1bp
　　25H1，商业银行净息差录得1.42%，较1Q略收窄1bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行息差分别为1.31%、1.55%、1.37%、1.58%，国有行、股份行较1Q分别收窄2、1bp，城农商行较1Q持平。
　　开年以来，贷款滚动重定价、有效信贷需求不足等因素拖累生息资产收益率明显走低，25Q1商业银行净息差较2024年收窄9bp至1.43%。进入2Q，新发放贷款定价仍在历史低位，尚未出现边际拐点，6月新发放对公贷款、按揭贷款利率分别在3.