投资要点：
　　看好公司多品类多品牌拓展下长期成长空间，上调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS2.76（+0.21）、3.45（+0.26）、4.28（+0.35）元人民币，参考公司业绩成长性及同业估值，给予2025年PE35x，按照1港元=0.91元人民币折算，上调目标价至106.15（+48.57）港币，维持“增持”评级。
　　2025H1业绩快速增长，盈利能力同比优化。公司发布业绩预告，预计2025H1营收40.9-41.1亿元同比+16.8%-17.3%，净利润5.4-5.6亿元同比+30.9%-35.8%、表现亮眼，收入及利润增加主要由于公司科学抗衰护肤品牌韩束全渠道多品类的布局带来的收入持续增长及婴童功效护肤品牌一页收入同比大幅增长。
　　韩束优化渠道结构、拓展多品线，次抛、洗护等产品表现亮眼。2024H2公司引入营销副总伍总，助力韩束由聚焦抖音套组产品向多品类、多渠道运营的超级大众护肤品牌跃进，次抛、洗护等品类拓展下抖音自播持续放量。据蝉妈妈数据，我们估算7月韩束品牌抖音GMV同比近60%增长，增速亮眼，其中次抛精华品类预计GMV超1亿、占比20%-30%，洗发水、身体护理GMV占比约5%、5%，品类扩容有望打开主品牌成长天花板。
　　品牌矩阵持续丰富，看好多品类多品牌长期成长空间。护肤品类，公司近期上线推出与上海九院联合研发的美白品牌ATISER韦雪抖音直播间首发上市、表现亮眼，其中聚光白M22水光面膜当晚GMV破500万，后续ATISER品牌有望持续拓展产品线。洗护品类，公司推出的中高端防脱洗护品牌极方7月抖音GMV破千万、放量显著。其他品类，H2公司有望推出彩妆及婴童品类新品牌，持续丰富品类矩阵。
　　风险提示：抖音算法调整、竞争恶化、新品拓展不及预期。