纺织服装行业2025Q2业绩前瞻：
　　我们对重点纺织服装企业2025年二季报情况进行了前瞻预测。
　　品牌端，国内终端零售延续稳健，多数公司收入端实现正增，利润端有所分化。细分子行业表现延续分化，运动零售保持稳健增长，中高端男装弹性较强延续正增表现，大众品牌有所承压，收入增速多环比收窄或转负。利润端在差异化的控费水平和经营杠杆下有所分化。
　　制造端，下游品牌进入累库阶段，叠加关税压制短期表现，2025Q2公司有所承压。当前下游行业在小幅补库后，因行业和多数品牌终端零售表现及预期偏弱，逐步过渡至被动累库阶段，叠加Nike复苏节奏延后进一步影响相关产业链公司订单弹性，因此从需求和库存两维度，制造板块短期内难现β。但考虑Nike经营磨底已久，后续Nike经营逐步改善对行业负面压制或逐步缓解，制造板块有望迎来行业β。
　　从重点公司来看，2025Q2预计A股中罗莱生活和稳健医疗业绩表现较优，港股中361度2025Q2流水表现较优，晶苑国际2025H1业绩表现较优。
　　罗莱生活：公司低基数下零售稳健增长，预计直营及电商渠道表现较优，加盟渠道因供应链产能限制补库偏弱，因此预计2025Q2收入同比增长0%-5%，产品结构优化带动毛利率提升，内部降本增效带动费用率优化，预计低基数下Q2归母净利润同比增长20%-30%。
　　稳健医疗：消费，卫生巾弹性、棉柔巾和成人服饰等稳健成长共同驱动下，预计收入同比增长15%-20%；本部医疗，预计个护消毒清洁产品、手术室耗材、高端敷料等产品驱动医疗同比10%左右增长。因此不考虑GRI并表，预计公司收入同比中双位数左右增长，归母净利率环比Q1持平略增。考虑GRI并表增厚，预计公司Q2收入同比增长23%-33%，归母净利润同比增长25%-35%。
　　361度：公司发布20252零售运营数据，Q2大装和童装流水同比增长均约10%，电商流水同比增长约20%，预计主因超品店贡献零售增量，流水延续稳健增长但环比Q1有所放缓，预计折扣同比略加深，库销比保持稳健。
　　晶苑国际：去年同期低基数下，受益于老客拓品类叠加（次）新客提份额下2025H1收入增速预计达12%-16%，品类结构优化叠加自动化程度加深下利润增速更高，因此预计归母净利润同比+12%-20%。
　　风险提示
　　1、终端消费不景气；
　　2、原材料及汇率大幅波动；
　　3、海外品牌去库不及预期。