事件描述
　　FY2026Q1（2025/4/1-2025/6/30）Deckers实现营收9.6亿美元，同比+17%，收入表现超预期（彭博一致预期9.0亿美元）。毛利率同比-1.1pct至55.8%，预计主要受低毛利的经销渠道强劲增长影响，但净利率受益于费用控制同比+0.4pct至14.4%。
　　事件评论
　　收入拆分：FY2026Q1 HOKA及UGG表现均超预期，美国地区延续承压。
　　1）分品牌，UGG/HOKA/其他品牌营收分别+18.9%/+19.8%/-19.0%至2.7/6.5/0.5亿美元，HOKA及UGG表现均超公司预期，HOKA高增主要受益于国际市场驱动，UGG主要受益于批发渠道带动。
　　2）分渠道，DTC/经销渠道营收分别+0.5%/26.7%至3.1/6.5亿美元，有限的线下零售布局和对电商业务的依赖导致DTC渠道短期承压。
　　3）分地区，美国/其他地区营收分别-2.8%/+49.7%至5.0/4.6亿美元，其中EMEA贡献明显增量，亚太地区保持强劲增长，而美国地区受电商渠道拖累有所下滑。
　　库存情况：FY2026Q1公司库存同比+13%至8.5亿美元，库存金额有所增多，公司正积极处理老旧库存。
　　关税影响：若越南关税从10%上调至20%，预计会对FY2026销售成本带来1.85亿美元直接影响，公司已采取相关措施，有望至多减少0.75亿美元影响，同时会继续评估其他方式以进一步减轻不利影响。公司于2025年7月1日开始上调价格，目前大部分商品价格已调整，并未对订单造成影响，预计对FY2026Q2营收带来增量。
　　业绩指引：预计FY2026Q2营收在13.8-14.2亿美元之间，同比+5.2%-8.3%，其中HOKA预计增长约10%，UGG预计中单增长，毛利率位于53.5%-54%之间。
　　风险提示
　　1、通胀压力导致消费者信心变化风险；
　　2、UGG增长不及预期风险；
　　3、汇率波动风险。