2025年上半年盈利2.82亿元，同比下降43.8%
　　2025年上半年公司实现收入14亿元，同比下降6.6%；盈利2.82亿元，同比下降43.8%，基本每股盈利3.58分。公司中期业绩低于预期，主要因为核心电站业务受资源下降，综合电价下行，限电因素，叠加一次性收益同比变化差异等综合影响。期内公司投资风电厂加权平均利用小时数为1,142小时，同比下降78小时（-6.4%）；投资风电厂的平均综合电价为0.3653元/kWh，同比下降1.85分。2025年上半年绿电交易电量较上年同期上涨26%，部分抵消了电价下行的不利影响。
　　布局全球重点市场，持续高质量项目拓展
　　2025年上半年，公司新增投产项目权益容量191MW，其中风电140MW，光伏51MW。截至2025年6月30日，公司持有并网发电的风电及光伏电厂权益装机容量4,778MW，较上年同期增长18.0%。其中，风电厂权益装机容量3,844MW，同比增长10.9%；光伏电厂权益装机容量934MW，同比增长60.2%。项目开拓方面，在中国境内新获取风电投资项目（年度建设指标）600MW，在中国以外地区获取152.5MW光伏项目和300MW储能项目。公司坚持高质量项目发展，目前实际投产项目IRR仍高于8%。
　　融资成本持续下行，价值洼地凸显中长期投资价值
　　期内公司新增提款的平均融资成本3.15%，综合融资利率降至3.63%，均处于历史低位；近期因为与沙特电力电站出售协议终止以及中期业绩下跌影响，公司股价出现较大幅度下跌。但从中长期投资角度，截至6月底，公司净资产89亿元，每股净资产1.11元，目前PB仅0.34倍，2025年动态股息率约9.64%，具吸引。
　　给予“买入”评级，更新目标0.61港元/股
　　我们更新公司目标价0.61港元/股，分别对应2025年和2026年6倍和4.7倍PE，目标价较现价有47%的涨幅空间，给予“买入”评级。