我国新能源汽车渗透率稳步提升，出口成为中国企业重要增长点
　　根据乘联会数据，2025年1~6月全国乘用车市场累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8%，呈现相对较快增长。我国新能源乘用车累计销售546.1万辆，同比增长33.3%。至2025年6月，新能源乘用车渗透率达到53.3%。同期，我国自主燃油乘用车出口129万，同比下降13%，自主新能源乘用车出口81万，同比增长109%，新能源占自主出口比例达到38.6%。
　　有成功创业经历的创始人团队为公司搭建高起点平台
　　公司创始人朱江明先生曾联合创建大华股份，积累了丰富的创业经验。当他带领团队创建零跑汽车时，能够根据行业和公司具体情况制定稳健可行并具备广阔发展空间的战略，并在实际经营中进行了高效而富有成果的执行。
　　全栈自研的发展路径让公司能够始终处于行业发展的技术前列，并实现产品生产成本的显著优化。轻资产合作开拓国际市场让公司减少了建立国际销售渠道的巨大投入和时间成本，并且能够有效规避开过国际市场时可能面临的法律、政策和文化风险。
　　逐步搭建覆盖主流市场的ABCD平台，国际国内销量持续快速攀升
　　秉承“好而不贵”的理念，公司陆续推出T03、C系列和B系列车型，聚焦10~20万主流市场领域。根据公司官方数据，2025年7月公司全系交付量达50,129台，同比增长超126%，这是公司月销量首次突破5万台。2025年1-7月公司共交付新车271,793辆，同比增长149.8%，表明公司产品正得到越来越多消费者的认可。未来公司会继续推出A系列和D系列车型，将10~30万的主流消费区域实现全覆盖。同时，公司正与Stellantis集团进行全方位合作，以快速开拓国际市场。
　　给予“买入”评级，目标价80.55港元/股
　　我们预测公司FY2025至FY2027实现收入638.34、909.12和1158.33亿元人民币，同比增长98.46%、42.42%和27.41%；归母净利润5.81（扭亏为盈）、30.58（+426.59%）和48.54（+27.41%）亿元人民币。鉴于公司处于高速增长期，我们认为公司合理估值应为2025年1.55倍PS，对应目标价为80.55港元/股，距现价有37.9%上涨空间，给予“买入”评级。