截至2025年8月4日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率下行为主，1年内品种平均收益下行达到3.8BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括1年内浙江省级永续、1年内贵州地级市非永续、1-2年广西区县级非永续和1年内新疆省级非永续债。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市；其余的云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率下行比例较高，但在期限间有所分化，1年内收益平均下行3.9BP，而长端表现稍弱。具体来看，收益下行幅度较大的有1-2年贵州区县级非永续、3-5年陕西地级市永续、1年内辽宁地级市、区县级非永续城投债，分别对应下行8.6BP、15.6BP、9.5BP和9.3BP。
　　产业债
　　存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率整体下行，1年内、2-3年民企公募非永续债收益分别下行5.8BP、6.7BP；地产债收益同样多下行，其中，3年内民企公募非永续债的收益降幅均在6BP以上。
　　金融债
　　金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益率基本下行。具体来看，1年内永续租赁债收益下行幅度较大，而2-3年私募非永续品种小幅调整；银行次级债受到青睐，表现占优的品种集中在短端，1年内股份行、1-2年城商行二级资本债收益下行11.5BP、8.8BP，长端二级债下行幅度则在3BP附近；2年内股份行、城商行商金债率先修复，尤其是1年内股份行品种收益向下达到5BP；此外，证券公司债配置情绪不错，1年内私募、1-2年公募非永续债收益下行均接近6.5BP，但下沉意愿偏弱，私募次级非永续品种普遍调整。
　　风险提示
　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性