供给端，当前美国新季大豆生长情况优异，最新的优良率为70%，去年同期为67%，也是近五年来同期最高的优良率，另外仅5%的美国大豆主产区处于干旱状态，故理论上当下土壤墒情也给未来天气留了部分容错率，从当前角度判断，预计USDA8月报告将会提高单产水平，丰产的预期逐步强烈，未来留给天气炒作的时间窗口正在缩窄。当然这是美豆的供应端，但换成我国国内豆粕的供应端来看，未来存在较多不确定性。中美在7月末的会谈中没有达成更多有关贸易的信息，大概率关税将会维持当下水平，而在23%进口美豆的关税下，我国很难进行采购，转而采购巴西豆及阿根廷大豆、豆粕，四季度可能会存在美豆虽然丰产，但国内进口大豆偏紧的局面，需持续跟踪关税变化情况。
　　需求端，7月豆粕成交较前期有所回落，下游的集中补库主要集中在5-6月，彼时其库存较低且存在美豆产量的不确定性，有较多需求前置。而近期随着美国天气持续的好转，美豆丰产预期渐浓，下游观望情绪重新抬头。另外美国相继和较多其他国家达成协议，市场也在期待后续美豆进口关税调整的可能性，故本月成交相对回落。但从终端需求来看，整体饲料产量还是维持稳中有升，添加比例未出现明显变动，需求端中期稳中看多。
　　观点，现货基差方面，7月09基差继续在低位波动，期现货并没有发生明显的背离，后续随着交割月的临近，基差或小幅回暖至正值左右进入交割月。期货方面，09合约可操作时间及空间正在缩小，8月USDA大概率将会上调其单产，预计在此之前很难看到持续的上涨，更多机会可能会出现在11、01合约上。当前我国豆粕处于宽现实紧预期的状态，除非中美关税发生变化，不然我国仍然无法开启10-12月的美豆买船，虽然我国可以转而购买巴西及阿根廷大豆，但由于余货量不高，进口成本上移的预期不变，预计11月前我国豆粕供应无忧而11月后存在逐步短缺的预期，另外今年菜籽主产国产量同样不佳，中国目前进口加拿大菜籽受阻，整体蛋白粕还是以震荡偏多对待。
　　策略：（1）现货商：基差在9月或小幅回暖；（2）期货投机者：09可操作性降低，四季度11及01合约震荡偏多。
　　重要变量：美国产区天气、8月USDA报告调整、采购四季度大豆船期的节奏。