观点摘要
　　行情回顾：进入7月，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，市场出现通过工业品价格带动国内经济走出通缩的预期，相关概念板块轮动上涨，此外，创新药热度不减，迎来第二轮上攻，全市成交明显放量至近两万亿水平。而月末受到外围市场压力，中美第三轮谈判不及预期，叠加美联储主席发表鹰派发言，指数出现明显回调。整月来看，Wind全A累计上涨4.71%，沪深300指数累计上涨3.54%、上证50指数上涨2.36%、中证500指数上涨5.26%、中证1000指数上涨4.80%，大盘蓝筹股表现更为弱势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨了4.17%、3.32%、5.13%、5.04%（按收盘价计算），期货表现总体强于现货
　　宏观经济跟踪：1）中美第三轮会谈结果并不及原本预期，双方分歧依然较大，后续有待进一步谈判。而值得注意的是，美国先后与日本、欧盟达成贸易协议，这为美国在后续的谈判中争取了更多的话语权，美方近期表态也颇为强硬，关注中美双方后续进一步谈判情况。2）7月31日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，基本符合市场预期。对于9月利率前景，美联储表示尚未作出任何决定。而鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了偏“鹰派”的政策信号，令市场对9月降息甚至年底前再次降息的预期降温。3）“反内卷”助推周期性行业上涨，雅江水电站开工再掀“大基建”狂潮，政治局会议落地后利好已阶段性出尽，政策支持下股指下方仍有强支撑。4）上半年经济数据在关税冲击下仍展示了较强韧性，中美关税摩擦缓和后出口表现好于预期，房地产压力进一步加大尤其是投资端的改善仍需漫长等待。5）央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，股市成交放量，两融余额创下年内新高。
　　后市展望与交易策略：外围市场方面，美联储宣布将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了偏“鹰派”的政策信号，市场对9月降息甚至年底前再次降息的预期降温。关税方面，中美第三次谈判出现波折，贸易风险再次加大，市场避险情绪升温。国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议，反内卷相关并无进一步细化措施，但“推动市场竞争秩序持续优化”的表述也肯定了“反内卷”的思路与进程，对于前期产能过剩估值偏低的板块，可以择机逢低布局，做长期价值投资。此外，会议还提到，有力有序有效推进地方融资平台出清，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，股指下方仍有政策强支撑。资金上看，近期全市场成交整体有所放量，但8月1日量能收窄至1.6万亿左右，上证指数冲击3600点失败后回调明显。考虑到外部市场给指数带来压制，而下方仍有政策的强支撑，建议短期操作上以防御为主，待充分回调后再考虑择机加仓。市场风格上，依然维持哑铃策略不变，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000表现或相对更优。