大豆/粕类
　　【重要资讯】
　　上周五夜盘美豆弱势震荡，中美贸易谈判暂未为美豆出口提供利好，北美天气前期较好同样施压，但因为估值较低预计维持区间震荡趋势，豆粕则因中美谈判未报道大豆有关信息获得支撑，市场预期缺乏美豆买船巴西报价将维持强势。周末豆粕国内豆粕现货小幅上涨10元左右，华东报2880元/吨，上周豆粕成交、提货均较好，下游库存天数继续小幅回落处历年中等水平。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆225.39万吨，本周预计压榨221.3万吨。
　　美豆产区未来两周降雨预计偏少，主要是中部地区降雨量有所调低，气温中性水平。巴西方面，升贴水偏强上涨。总体来看，美国大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，但国内大豆进口成本则处于因单一供应来源造成的震荡小幅上涨状态，在中美大豆贸易未实质性改善前，进口成本或许较难下跌，需要关注中美贸易关系走向及供应端新的变量。
　　【交易策略】
　　外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩下大豆进口成本向上动能不足。国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动为主。套利方面，菜粕库存较高，低价差情况下去库缓慢，且菜粕进口来源目前更加多元，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩。
　　油脂
　　【重要资讯】
　　1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31%-12%，前15日预计环比下降5.29%-6.16%，前20日预计环比下降3.57%-7.31%，前25日预计下降9.2%-15.22%，全月预计下降6.71%-9.58%。SPPOMA数据显示，2025年7月1-10日马来西亚棕榈油产量增加35.28%，前15日环比产量增加17.06%，前20日产量环增6.19%，前25日环增5.52%，7月全月产量环增7.07%。
　　2、印尼统计局周五表示，今年1月至6月，印尼出口了1100万公吨毛棕榈油和精炼棕榈油，比去年同期增长2.69%。今年上半年棕榈油出口平均单价同比增长22.2%。该局的数据不包括棕榈仁油、油脂化学品和生物柴油。
　　上周五国内棕榈油小幅回落，受商品整体回调及原油下跌影响，外资三大油脂净多小幅减仓。总体来看EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚棕榈油供应有限提升年度油脂运行中枢，但截至目前东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差09+10（-0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差09+120（0）元/吨。
　　【交易策略】
　　基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面7-9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。