7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。后续政策方向如何变化，对债券市场会产生哪些影响呢？
　　1、经济——巩固拓展向好回升势头
　　政治局会议对经济的表述积极。一&二季度GDP同比分别增长5.4%、5.2%，超出5%左右的全年经济增长目标，会议表示经济运行稳中有进，高质量发展不断获得新成效。但同时需要看到，当前我国经济运行依然面临结构性问题。我们认为下一阶段政策将进一步托底经济，从结构上巩固经济回升势头，防止系统性风险发生。
　　2、财政政策——“适时加力”、“落实落细”
　　财政政策持续发力、适时加力。会议强调“要落实落细更加积极的财政政策，充分释放政策效应”、“加快政府债券发行使用”。上半年政府债券发行节奏较快，而特别国债于4月开始发行，发行节奏也较2024年提早近一个月。在政府债限额确定的情况下，如政府债继续维持1-5月净融资节奏，或将在8月达到年内发行额度上限，下半年财政或存在必要时点“适时加力”可能。
　　3、货币政策——保持流动性充裕
　　本次政治局会议仍坚持“适度宽松”的货币政策基调，对流动性的表述为保持流动性充裕，这意味着央行将继续增加资金投放，维持当前宽松的格局。同时表述促进社会综合融资成本下行，这意味着广谱利率将继续下行。7月25日，保险产品预定利率再迎调降，其中传统型下调50BP至2.0%，分红险保证利率上限降至1.75%。银行净息差压力攀升叠加保险利率开启新一轮调降的背景下，我们认为下半年银行存款利率仍具备调降空间，市场利率的新一轮调降或将带动广谱利率进一步下行。
　　4、行业出清——依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理
　　对于市场高度关注的行业出清政策，本次政治局会议表述为推进市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争。这意味着政策将继续着力规范市场竞争行为。而在具体举措上更有针对性。会议表述推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为。正对近年地方政府深度介入产能，导致部分产能明显供给过剩的情况，政策将更为有针对性的从源头规范地方政府的行为。同时也对已经形成过剩的部分行业进行重点治理。
　　5、消费投资——培育消费新增长点、“两重”建设拉动民间投资
　　本次会议定调“要有效释放内需潜力”，并表示“深入实施提振消费专项行动”，预计下一阶段消费政策在支持商品消费的同时，或将延续服务消费支持力度，并拓展服务消费支持领域。而在投资方面，下一阶段高质量推动“两重”建设必要性有所提升，前期政府债券密集发行并未带来基建增速快速回升，项目整体落地节奏偏慢，“两重”建设将激发民间投资活力，扩大有效投资。
　　6、房地产——政策重托底非刺激、“城市更新”或为重要抓手
　　房地产领域本次工作提及篇幅较少，仅强调要“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。6月房地产销售面积同比继续回落，销售走弱之后，房地产投资仍在收缩，房地产投资累计同比继续下跌至11.2%，跌幅较上月扩大0.5个百分点。根据本次会议内容，房地产领域后续的政策举措或将重点在于托底，帮助房地产市场企稳态势，政策端包括增加“城市更新”、“城中村和危旧城改造”等潜在需求。
　　7、债市策略——调整即机会
　　会议之前债市快速调整，但随着会议稳定预期，预计债市将进入修复行情。一方面，资金保持持续宽松，当期利率对银行保险等配置型机构来说，债券更有性价比；另一方面，此次会议稳定预期，降低了市场担忧和赎回风险。因此，债市有望进入修复期，10年和30年国债有望回到本次调整前1.65%和1.85%的位置。
　　风险提示：基本面变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期