1.当前市场观察
　　从整体估值和情绪水平上来看，当前A股市场并未处于估值和交易情绪的极端状态，短期维持看多观点。当前沪深300和中证800的ERP分别为5.03%和4.37%，处于过去5年53.27%和46.07%分位数，虽然较前期有所下降，但仍相对合理。此外，可比性相对较高的中证800指数的5年的PE和PB分位数处于70%左右，也未到极端高位。结构上，沪深300质量成长、万得300除银行指数PE 3年分位数分别仅为29.38%、60.41%，相关风格和板块仍有估值上行的空间。交易热度上来看，当前Beta离散度处于40%的合意水平，且交易量能持续上涨，说明短期内市场的上涨有量能支撑且过热风险并不高。因此，综合A股估值和交易情绪水平，短期仍维持看多观点。
　　从行业估值和拥挤度水平上来看，虽然部分行业估值和拥挤度已经较高，但趋势上涨环境下，传统高拥挤度和高估值指标的惩罚效果往往不佳。具体来看，在熊市环境下，行业拥挤度和估值因子Rank IC均值分别为-6.85%和4.05%，表明在熊市环境下，行业拥挤度和估值越高，则后续收益率越低。而在牛市环境下，行业拥挤度和估值因子的Rank IC却为+1.50%和+2.79%，表明牛市环境下二者几乎完全失效。结合我们对A股市场维持看多的观点，行业层面高拥挤度和高估值水平的惩罚效应在未来很有可能面临效果不佳的问题。此外，从分组收益率上来看，次高拥挤度和次高估值的行业长期表现并不差，当前拥挤度和估值处于相对偏高但又非最高的诸如环保、社零、非银、医药、军工、电子、银行、交运等行业或仍有机会。
　　2.市场最新观点
　　对中长期投资者来讲，当前市场估值水平偏高，中长期配置性价比已较前期回落。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为99.86%和100，滚动5年分位数分别为97.02%和87.10%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为93.24%和84.14%，滚动5年分位数分别为71.63%和72.46%。
　　短期择时：本周短期量化择时信号维持乐观。结构上，宏观基本面和估值面维持中性，情绪面和流动性维持乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议均衡配置，四风格轮动模型推荐配置比例为小盘成长12.5%、小盘价值37.5%、大盘成长12.5%、大盘价值37.5%。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。