7月21日公募基金二季报披露完毕，其中有两个分项值得注意：“国家队”继续增持，二季度合计共买入ETF超2000亿；公募港股配置再创新高。我们此前在中期策略报告中提到“进入牛市第二阶段，会有明显的增量资金正反馈阶段。目前来看，上证指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。
　　汇金增持ETF，公募对于港股配置创新高：整体来看，二季度“国家队”继续增持，估算合计共买入ETF超2000亿。从具体ETF品种来看，汇金加仓了沪深300、上证50、中证1000与中证500四类ETF。公募基金对于港股持有比例再创历史新高。截至二季度末，主动偏股基金中港股持有规模达到16.85%，环比增长1.12%，持续创下历史新高。
　　货币政策与利率：上周（7/14-7/18）央行公开市场净投放12011亿元，未来一周将有17268亿元逆回购、2000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至7月18日，R007下行0.1bp，DR007上行3.5bp，1年期国债收益率下行2.1bp，10年期国债收益率下行0.0bp，同业存单发行规模增加5200.5亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行
　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入265.9亿元；ETF净流出150.8亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，计算机、非银金融、传媒获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中双创50ETF赎回最多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为国联安中证全指半导体ETF；净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF。
　　海外变化：美国6月整体通胀水平略有升温。美国6月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%，前值为2.4%；核心CPI同比上涨2.9%，与市场预期的2.9%持平，前值为2.8%。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧