上周回顾：特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议；中美关税谈判截止期或“具有灵活性”；美英法德将8月底设定为伊朗与美国达成核协议的最后期限。
　　未来一周：中欧峰会；美国贸易谈判持续；俄乌第三轮谈判；中东局势和以色列内政。
　　上周时政回顾：
　　1）特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，如果俄乌50天内达不成协议，美国将对俄罗斯征收100%的关税，对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税。特朗普给予50天期限、而非立即执行制裁，以及市场怀疑特朗普最终是否会落实威胁，本周俄罗斯股指表现领先。从特朗普方面看，通过北约来援助乌克兰，表明他仍有意在避免被视为直接卷入俄乌战场、违背选举承诺。结合此前北约欧洲国家已同意上调军费开支目标，这可被特朗普视作增加美国军火出口的“成就”。特朗普给予的50天期限在9月初截止，届时俄罗斯夏季攻势可能正好结束，这为俄罗斯提供了了一个可接受的谈判缓冲期。从这个角度看，美俄今年以来的关系缓和尚未破裂；美国通过大国关系再平衡以积聚精力应对亚太的战略大方向没有改变。
　　2）美国关税：美国财长贝森特表示中美“关税休战截止日期具有灵活性”；特朗普称计划对150多个国家征收10%或15%关税。维持此前判断，短期内中美关系摩擦或仍集中于经贸、科技领域。已建立的经贸磋商机制仍在运行。仍需关注美国针对特定行业关税的风险，美国贸易政策目标或越来越聚焦于具有战略重要性的供应链。
　　3）美英法德将8月底设定为伊朗与美国达成核协议的最后期限。
　　未来一周关注：
　　1）美国关税：贸易谈判继续，各国与美国有短期难以达成一致的问题，但它们对达成协议仍有诉求，或仍将争取在8月1日前就尚可接受的部分成果达成框架性协议，“一个胜利、各自表述”。关注风险：为达成协议将矛盾转移至第三方；关注美国正在进行的232调查，包括铜、药品、半导体、关键矿产、木材、中重型卡车、飞机零部件等领域。
　　2）中欧峰会。
　　3）俄乌冲突：关注可能的俄乌第三轮谈判。
　　4）中东冲突：关注以色列国内政治对其对外战略影响；关注8月底前美伊核谈判进展。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。