事件：2025年7月15日美国劳工统计局发布：6月CPI环比0.3%（前值0.1%），核心CPI环比0.2%（前值0.1%）；CPI同比2.7%（前值2.4%），核心CPI同比2.9%（前值2.8%）。
　　美国6月CPI同比2.7%，小幅高于市场预期的2.6%，主要反映出能源和食品价格反弹的影响。核心CPI受到新车及二手车价格走弱的拖累，而房租项涨幅相对温和。本月，部分关税敏感型商品出现涨价传导，考虑到美国企业库存的滞后作用和8月关税税率上调风险，6月CPI数据中的初步信号预计会对美联储降息节奏形成限制。
　　具体来看：1）6月美国CPI能源项整体环比0.9%（前值-1.0%），主因6月布伦特原油价格上行。分项来看，能源商品价格环比反弹至1.0%（前值2.4%），其中汽油环比1.0%（前值-2.6%），燃油环比1.3%（前值0.9%）。能源服务环比0.9%（前值0.4%），分项下的电力环比1.0%（前值0.9%），夏季高温天气下电价持续走高；燃气服务环比0.5%（前值1.0%）。地缘风险降温后，布伦特原油价格在6月中旬冲高回落，截至7月14日，布油价格在71.7美元/桶附近波动。
　　2）食品价格小幅升温，6月食品环比0.3%（前值0.3%），同比3.0%（前值2.9%）。其中，家庭食品环比0.3%（前值0.3%），非家用食品环比0.4%（前值0.3%）。禽流感疫情影响过后，鸡蛋价格持续大幅回落，环比降幅扩大至-7.4%（前值-2.7%）。
　　3）6月核心CPI环比录得0.2%，小幅低于市场预期的0.3%，主要受到新车及二手车价格走弱的拖累，而房租项的涨幅相对温和。6月房租项环比0.2%（前值0.3%），同比3.8%（前值3.9%）。其中，业主等价租金环比涨幅0.3%（前值0.3%），同比下行至4.2%（前值4.2%）；主要居所租金环比0.2%（前值0.2%），同比3.8%（前值3.8%）。外宿类环比大幅降温至-2.9%（前值-0.1%），同比降至-2.4%（前值-0.8%）；酒店旅馆等其他外宿类环比季调大幅降至-3.6%（前值-0.1%），同比降至-3.7%（前值1.7%）。机票价格降幅持续，5月同比-3.5%（前值-7.3%），旅游出行活动降温。6月整体服务项CPI环比0.3%（前值0.2%），其中医疗护理服务项环比涨至0.6%（前值0.2%），运输服务环比0.2%（前值-0.2%）。机动车保险同比放缓至6.1%（前值7.0%）。
　　4）6月CPI商品项（不含食品和能源类）环比录得0.2%（前值0.0%）。汽车价格持续走低，CPI新交通工具环比-0.3%（前值-0.3%），二手车和卡车环比录得-0.7%（前值-0.5%）。
　　部分关税敏感型商品出现涨价。其中，音响设备环比2.9%（前值1.6%），已连续三个月大幅提价；玩具环比涨幅扩大至1.8%（前值1.3%）；家用电器环比涨幅扩大至1.9%（前值0.8%），家用产品环比大幅升至1.1%（前值-0.7%），整体上本月家居类别的商品涨价较上月范围扩大。尽管关税敏感型商品的涨价仍为部分现象，考虑到美国企业库存缓冲的延后作用和8月关税税率上调风险，6月CPI数据中的初步关税传导信号预计会对美联储降息节奏形成限制。
　　数据发布后，CME显示海外市场维持美联储从9月开始降息的预期不变。由于关税通胀影响初步显现，对美联储政策敏感的美债2年期收益率上行5.3个BP至3.95%附近，美债10年期收益率上行3.4个BP至4.47%附近。美股三大指数走势不一，纳指升至20793点附近，道指回调0.4%左右至44264附近。
　　风险提示：海外政策