招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、国内市场的第一个阶段主要依赖主力资金，第二阶段是A股赚钱效应显现后居民部门参与度的提升、且这一阶段在上半年已经开始。今年为十四五收官之年，在跻身高收入国家背景下，下半年人民币汇率或有一定升值空间，外资流入或助力国内资本市场进入流动性改善第三阶段。
　　2、反内卷以来价格的反映还是更为敏感。这可能说明目前价格的波动主要受预期驱动，毕竟有10年前供给侧改革对商品价格影响可以作为参考。但我们认为，目前的价格反弹形势能否落地还有更多产量数据来支撑。并且，减产将会影响下半年工业产值，如果中上游价格不能向下传导，那么国内经济有可能面临PPI同比降幅收窄、经济增速下降的局面。因此，反内卷对价格水平的治理还是需要增加终端需求，从而畅通价格传导机制，进而推动价格水平持续向目标水平趋近。
　　策略组。
　　1、在企业盈利改善、产业趋势纵深推进的背景下，市场终于突破了“扭亏阻力位”。此时，市场普遍进入浮盈的状态，此时，投资者心态从扭亏为盈，转变为对未来更多盈利的期待。由于转为盈利状态后，投资的信心将会持续提升，投资者会进一步加大对盈利方式和投资工具的投入力度——可能是直接买股票、融资买股票或者买基金。于是市场进入到“浮盈赚钱——加仓——资金驱动市场进一步上涨——继续加仓”的经典正反馈，金融市场的大级别行情无一不是依靠这种正反馈机制。
　　2、从短期角度，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。