核心观点
　　本周雅下行情持续演绎，建筑指数上涨6.2%，跑赢大盘4.5个百分点，反映市场对积极的财政政策热情较高。6月份我国一般公共预算收支增速分别为-0.3%和0.4%，其中节能环保领域支出增速增加，交通运输支出降幅扩大，但政府性基金收支在土地收入增加的支撑下改善明显，累计增速分别为-2.4%/+30%，分别较上月增加4.5和14个百分点。尽管二季度以来财政对基建支出力度有所下降，但核电、雅下等重大项目持续推进，专项债发行也加快，7月发行金额达6169亿元，资金充裕，有望在下半年加大支持力度。本月政治局会议按惯例是部署下半年经济的重点会议，城市更新、“反内卷”等方向政策可能进一步推出，建议关注会议政策导向。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨6.2%，沪深300指数本周上涨1.7%，建筑板块跑赢大盘4.5个百分点。建筑子板块中，基建建设表现最好，跑赢大盘9.7个百分点。本周涨幅前三公司为深水规院（+65.8%）、西藏天路（+61.1%）和中国电建（+42.1% ）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额2337亿元，到期地方政府专项债180亿元，专项债融资净额2157亿元。其中，2025年内累计新增专项债发行总额25719亿元，2025年发行进度57.2%。2）城投债：本周城投债融资总额396亿元，融资净额-419亿元，较上周下降226亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额194亿元，2025年累计同比上升19%。
　　行业要闻：1）上海：2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕，国务院总理李强出席开幕式并致辞；（财联社）2）上海：新一批智能网联汽车示范运营牌照于7月26日发放，累计开放测试道路里程已突破2700公里；（财联社）3）国家发改委：7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。（财联社）
　　行业观点：雅鲁藏布江下游水电工程行情持续演绎，建议关注中国能建、上海港湾、中国交建、中国中铁等相关企业；广义财政支出扩张，政治局会议即将召开，建议关注中国建筑、中国中冶、江河集团、鸿路钢构、中材国际、中国核建等企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。