（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数97.67（前值98.46），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.55），WTI原油价格65.07美元/桶（-1.45%），纽约原糖活跃合约价格16.28美分/磅（-3.04%）。截至7月22日，基金多单减少4328手，基金空单减少786手，净多单同比减少3542手至-98102手，净多单小幅减少。UNICA数据显示，截至7月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖1225万吨，同比减少204万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价6040元/吨，环比上周下跌0元/吨；郑糖主力报5876元/吨，环比上周上涨50元/吨；主力合约基差小幅走低。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季中国产糖1116万吨，同比增加120万吨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨。截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨，同比减少65万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，低位区间整理为主。行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空。节奏上巴西中南部压榨进度同比偏缓，但MIX同比大幅增加，印度季风降水高于LPA、增产预期强化，巴基斯坦批准进口50万吨，纽约原糖趋势下跌告一段落，低位震荡为主。关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
　　国内市场方面，区间整理，内强外弱。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-6月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，反内卷背景下商品价格普涨情绪蔓延，内强外弱格局延续。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。