◆供应端如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位置，且目前炼厂利润处于历史中位。国内炼厂集中检修后带来增量，叠加炼厂搬迁、新建项目投产，供应压力增加，过剩逻辑或将显性化，逐步体现在社会库存累积之上。
　　◆消费端已经迈入传统淡季，下游开工率边际下滑，但镀锌开工率出现回升。终端消费迈入淡季，下游开工率存在下调趋势，但本周黑色系商品价格不断上行，带动贸易商补库，下游成品库存减少明显，部分镀锌企业小幅增加开工，补充库存。
　　◆短期内社库累库幅度相对较为缓和，空头较为谨慎，叠加宏观氛围阶段性走暖带来一定的提振，导致锌价难以出现流畅下跌趋势，以区间震荡为主。不过，低库存实则部分受到炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升以及部分锌锭在二季度低价背景下转移至下游原料库存三个因素的影响，后续供需的过剩也将体现在多个环节的累库当中，中长期仍以逢高空思路为主。内外策略方面，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以继续持有中短期即季度以内的正套头寸。