核心结论
　　梅产业：传统产品稳定增长，天然果冻异军突起。梅产品涉及零食、酒饮多个品类，溜溜果园在梅产业中份额第一，上游青梅种植分布在我国长江以南，西梅则从海外进口，公司采购对原材料品质等级要求较高。下游来看，传统果类零食稳定增长，溜溜梅在青梅、西梅果类零食中份额领先，竞品大多是渠道品牌和白牌产品，缺少品牌型竞争对手。果冻行业格局分散，但天然果冻进入者较少，公司目前在天然果冻市占率45.7%，引领细分品类。
　　公司优势：“梅+”战略引领，对产品、渠道敏锐。借助酸调百味的思路，公司坚持“梅+”战略，持续扩充产品矩阵。管理层对产品和渠道变化非常敏锐，产品方面非常重视创新，每年都会有针对新品的考核奖励，最近几年脆青梅、无核西梅、梅冻、电解质冰沙等新品成功率较高。渠道方面，对于近几年零食量贩、会员制商超、调改商超等新渠道的变化，公司也十分敏锐，积极合作，2024底公司直营占比提高到59%。
　　未来看点：老品深挖渠道，新品成长早期。1）老品挖潜：梅干类零食中传统口味依然贡献主要销售，过去两年增量靠新渠道贡献较多，未来增长机会在于传统流通渠道改革，公司推动经销市场深度下沉，扩大流通终端覆盖面，同时推进通路精耕，聚焦部分市场强化终端服务。2）新品扩张：西梅做深营养价值，与山姆合作智利无核西梅干，今年收入有望加速增长；梅冻引领天然果冻品类，产品在果汁原浆含量、0防腐剂方面优势明显，当前处于销量高速增长阶段；电解质冰沙今年上市，以鲜果原浆+电解质为核心卖点，有望成为新的大单品。
　　风险提示：原材料成本上涨，行业竞争加剧，消费需求低迷，新品推广不及预期。