公司点评
　　中广核矿业(1164 HK,买入,目标价: 2.42港元) - 1H25可能出现亏损，但预计下半年将出现复苏；2026年将实现强劲增长
　　我们预测中广核矿业在1H25将录得约6,800万元人民币净亏损，原因包括(1)国际铀贸易业务的一次性负毛利率，以及(2) 1H25铀现货价格下跌影响合资公司（采矿业务）的利润。因此，我们将2025年盈利预测大幅下调47%至2.6亿元人民币，以反映1H25的潜在疲弱业绩。尽管如此，我们认为该影响是一次性的，并预计贸易业务的利润率将在2H25转正。此外，随着铀现货价格自5月以来回升，我们预计合资公司的利润将在2H25反弹。展望未来，鉴于中广核矿业已经与母公司签订承销协议,新定价机制中合同价格将从2026年开始大幅上涨,将推动盈利强劲增长。因此我们维持买入评级，并把1H25业绩公布后（8月份）的潜在回调视为入场机会。我们将基于净现值(NPV)的目标价从2.61港元下调至2.42港元。（链接）
　　谷歌（GOOGUS；买入；目标价：221.0美元）：良好的搜索和云业务表现支撑2Q25业绩好于预期
　　谷歌公布2Q25业绩：总收入同比增长14%至964亿美元，较一致预期高3%；净利润同比增长19%至282亿美元，较一致预期高5%，主要由于良好的收入增长及费用端效率优化。展望2H25，我们预计公司广告收入将面临高基数影响，主因2H24金融行业及美国大选期间广告预算较为强劲；而谷歌云收入增长预计将保持强劲，公司在2H25将部署更多算力资源以满足客户的强劲需求。鉴于谷歌云的强劲需求，管理层将FY25资本支出指引上调至850亿美元（前值：750亿美元），且预计FY26资本支出将进一步增加。考虑到谷歌云业务强劲的增长前景，我们将FY25-27财年总收入预测上调1-2%。我们将目标价上调至221.0美元，基于22倍FY25 PE（前值：218.0美元基于22倍FY25 PE）。维持买入评级。（链接）
　　ServiceNow（NOWUS；买入；目标价：1,175美元）：2Q25业绩好于预期；AI驱动强劲的cRPO增长与利润率扩张
　　ServiceNow公布了好于预期的2Q25业绩：总营收同比增长22.5%，达到32.2亿美元，较一致预期高出3%；非GAAP运营利润同比增长33%，达到9.55亿美元，较一致预期高出13%，主要得益于AI提升运营效率以及部分营销支出延后。2Q25 cRPO在固定汇率下同比增长21.5%，超出公司指引200个基点。考虑到强劲的营收表现和订单获取情况，管理层将FY25总营收指引上调约1%至127.75-127.95亿美元（同比增长20%）。我们将FY25-27总营收预测上调0-1%，考虑到强劲的盈利前景和行业估值提升，我们将目标价上调至1,175美元，基于55倍FY25 EV/EBITDA（前值：1,115美元基于52倍FY25 EV/EBITDA）。我们看好ServiceNow差异化的AI解决方案，公司提供跨企业职能的AI智能体，以提高各项企业工作流的效率。维持“买入”评级。（链接）